Sammanfattning rapportsäsongen och utdelningar

Jag tänker inte rabbla siffror den här gången utan vill någon se de exakta gissningarna och hur det blev så har jag uppdaterat min gissningspost.

På det stora hela blev det som jag förväntat mig, men Volvo AB kom med en gigantisk utdelning som helt kommer rädda utdelningssäsongen för mig. Nu blir det utdelningstillväxt även i år. Jag vet inte exakt vad som händer med de amerikanska aktierna, men prognosen är att portföljen kommer få en organisk utdelningstillväxt på 2,7%.

2,7% organisk utdelningstillväxt är den sämsta ökningen sedan 2016 då utdelningen sjönk 16%. Det är ungefär som inflationen vilket är en bra sak. Bättre än under inflationen i alla fall. Positiva tankar!

Sälja i maj eller är det strunt?

Det finns en vedertagen sanning^{{citation needed}} att börsen går sämre på sommaren än på vintern, och enligt en del^{{citation needed}} kan man hjälpa sitt sparande på vägen genom att sälja i maj och köpa tillbaka till hösten, innan november.

Det finns en wikipediasida om man vill läsa lite mer om det, men sammanfattningsvis så verkar det funnits ett mönster där börsen gått sämre på somrar vintrar. Men även om det varit så är det tveksamt om det varit lönsamt att sälja, och självklart ännu mer tveksamt om trenden fortsätter in i framtiden.

Jag tänkte i alla fall utnyttja att jag har så mycket data för min egen portfölj och se om jag rent visuellt kan se mönstret.

Först, finns det något tydligt mönster som går att se bara genom att titta på den veckovisa avkastningen? Ni kan behöva klicka på bilden för att se den större för det är rätt mycket data i en liten figur.

Ser ni något? För mig ser det rätt slumpmässigt ut. Mer blåa (positiva) veckor än oranga (negativa) veckor. Man kan se perioder där börsen stadigt sjunkit eller gått upp i månader, men de perioderna verkar blivit allt mer sällsynta. Nu är det mer 2 steg framåt, 1 tillbaka som gäller.

Så lät mig bryta ut den positiva biten, november till maj. Den bit som ska vara bättre än resten av året. Återigen kan ni behöva klicka på bilden för att se något. Om ni ser något... För mig ser det likadant ut som helheten. En del veckor går upp, en del går ner.

November - maj

Juni- oktober

Slutligen en figur över bara de månader som brukar gå dåligt. Klicka på bilden för att se den tydligt. Jag ser samma mönster som annars, en blandning av blått och orange.

En sak kvar att göra, gruppera alla staplar.

November - maj- sorterade veckor

Juni- oktober - sorterade veckor

Aha, en skillnad! Det är fler veckor mellan november och maj än mellan juni och oktober så graferna är olika breda, men inom graferna kan man tydligt se att fördelningen mellan blått och orange är olika. Så på sommaren är det en mindre övervikt av positiva veckor än på vintern. Är skillnaden större än vad som kan förklaras med slump? Ingen aning. Det går säkert att räkna på det men så bra är inte mina statistikkunskaper att jag bara kan slänga fram felmarginaler.

Min slutsats blir att effekten i alla fall inte är uppenbar. Även om effekten finns (och det inte är slump) så är de slumpmässiga svängningarna mycket större. Över 20 år (om man kan hoppa 20 år tillbaka i tiden) kan det finnas (kanske det fanns) ett mönster, men på ett eller ett par år så kan man lika gärna förlora som att tjäna på att försöka något.

Saltängen Property Invest sköt sig själva i foten

Saltängen Property Invest är ett bostadsbolag med bara en fastighet, ett stort centrallager för ICA. Om man sorterat aktier efter "direktavkastning" (utdelning dividerat med aktiekursen) så har de legat högt och hög direktavkastning lockar. Vem vill inte ha en billig penningspruta? Att hög direktavkastning dessutom betyder hög risk framgick väldigt tydligt igår.

"Mot bakgrund av den starka marknaden för logistikfastigheter i Sverige har styrelsen beslutat att utvärdera om aktieägarnas intressen bäst kan tillgodoses genom att avyttra dotterbolaget Saltängen Property Västerås AB, som äger fastigheten Saltängen 1 i Västerås kommun, alternativt fastigheten."

För ett halvår sedan började Saltängen prata om att sälja sin fastighet, antagligen för att de tyckte sig vara undervärderade och med hjälp av de bud de fick in kunde de göra en aktuell värdering av fastigheten. En värdering som visade att fastigheten var värd långt under vad bokföringen påstod.

Med det nya värdet inskrivet i bokföringen så sjönk värdet på hela företaget rejält. Börspriset rasade idag med nästan 40%.

Jag vet inte vad det här innebär för driften. I värsta fall kommer det betyda högre kostnader på lånen eller att en del av lånen måste betalas av snabbt. I bästa fall är det bara en papperssiffra som inte påverkar företaget alls.

Som ren åskådare är det en bra påminnelse om att det inte finns några gratis pengar även om det ibland kan verka så.

ICA och Nordea, som förväntat

Inga stora överraskningar från vare sig Nordea eller ICA när de rapporterade så ICA rasade och Nordea gick upp kraftigt (för en bank).

ICA Gruppen [sic]

ICA säljer mat, lånar ut lite pengar, och säljer mer mat. Man kan inte göra stor vinst på mat och hade vi inte haft en befolkningstillväxt skulle resultatet antagligen varit helt platt. Som det är nu så växer resultatet och omsättningen ungefär med inflationen.

Vinst per aktie var 17 kronor (en krona mindre än förra året) och de föreslår att dela ut 12 av de kronorna (50 öre mer än förra året) till oss ägare.

En del engångskostnader, och frånvaron av stor tillväxt, fick börsen att göra ett litet dyk. Rimligt. Rimligare än en del förväntningar folk har.

Nordea

Den finska banken Nordea säljer ingen mat men lånar, liksom ICA, ut pengar. Förra året var skakigt. Större kreditförluster, omvärdering av riskabla skulder, kostnader för att sparka ännu mer personal, avveckling av en del penningtvättsverksamhet. Allt som allt så visste vi redan att rapporten för 2019 skulle vara en besvikelse, vilket gjorde att börskursen hoppade upp när man insåg att den inte var riktigt så besvikande som förväntat. Din vän kraschade din bil, men plyschtärningarna brann visst inte upp! Ok, riktigt så illa är det alls inte.

För oss ägare betyder det en utdelning som sänks 42%, till 0,40 euro per aktie (motsvarande 4,21 kronor idag). Det var också känt eftersom Nordea redan sagt det. Lustigt nog så hade alla analytiker exakt rätt på sin utdelningsprognos. Duktigt. De förändrar också sin utdelningspolicy från "stadigt höjd utdelning" till "det som blir över när vi lagt undan de pengar vi behöver". Svårbedömt vad det betyder för utdelningarna.

Jag har skummat rapporten och en intressant sak är att de säger sig attrahera småsparare och har fått vinst i att sälja andras fonder utöver sina egna. Helt klart något vi har uppstickare som Avanza och Nordnet att tacka för. Annars hade Nordea fortsatt med ett uselt sortiment och fått allt sämre och sämre rykte. Nu jobbar de faktiskt på att ge sina privatkunder något bra.

Rapportsäsongen är nu nästan slut. I min portfölj är det bara Kungsleden (nästa vecka) kvar. Allt som allt, ungefär som förväntat förutom Volvos stora vinst och utdelning. Enligt rapporterna så var 2018/2019 toppen på på den här konjunkturcykeln och 2020 ser sämre ut men det ska nog gå bra också. Det är konsensus och vi får se framöver om de är för negativa eller för optimistiska.

Wallenstam behåller samma utdelning trots ökad vinst

Wallenstam, bostadsbolaget kontrollerat av VD Hans Wallenstam (>60% av rösterna) rapporterade om 2019 och de säger att såväl företagets substansvärde som vinsten och förvaltningsresultatet ökat med 10%. VD Hans Wallenstam påpekar att det är en helt optimal miljö att jobba med fastigheter just nu med räntorna som de är. Osagt är att det bara kan bli sämre, men de tror att den här miljön kommer fortsätta ett tag.

Eftersom så mycket av tillväxten kommer från uppvärdering av priset på bostäder så väljer de att sänka sin egen direktavkastning och behålla samma utdelning, 1,90 kronor per aktie.

Företaget Wallenstam och VD/ägare Hans Wallenstam har ett annorlunda sätt att presentera sin bokslutskommuniké. Istället för en pdf och en slideshow så producerar de en 5 minuter lång film där han och ekonomidirektören pratar. Tyvärr lite svårlänkad men den finns just nu på Wallenstams hemsidas framsida.

De nämner också butiksdöden som ett problem, men tror att de kommer klara sig rätt bra då de har centrala lägen och tänker jobba med att hålla butikslokalerna attraktiva.

Jag har inga höga krav på Wallenstam då hyresrätter inte ska förändras speciellt snabbt, men jag hade hoppats på något som i alla fall följer inflationen (2%).

Hur djupt ner kan Ford gå?

Min "chansportfölj" innehåller två bolag, Eolus Vind och Ford Motor Company. Bolag där jag inte satsar på ett långsiktigt utdelningsflöde utan på att de ska göra något bra på andra sätt. Lika bra som det gått för Eolus Vind, lika dåligt verkar det gå för Ford.

Min tanke för några år sedan var att något bilbolag kommer att lyckas få till elektriska bilar och självkörande bilar och kanske skulle det bli Ford. Ha! Just nu ser det ut som att inget bolag har ett speciellt bra resultat, möjligtvis med undantag för Tesla som faktiskt lyckats göra vinst till sist.

Istället för teknikgenombrott så la Ford ner bilproduktionen i USA och satsade helt på små flaklastbilar (F-150, F-250, ...). Inte speciellt framåtskådande. I och för sig så ingår en del eldrift numera men såvitt jag vet är Ford varken bättre eller sämre än många konkurrenter.

För några timmar sedan kom Fords Q4-rapport och den är deprimerande. Miljardförlust (i dollar) med stora avsättningar till pensionsplaner, sjunkande försäljning i bland annat Kina, sänkta prognoser för 2020 och så vidare. Det enda som möjligtvis kan vara positivt är att de trots allt räknar med både vinst och positivt kassaflöde trots alla problem.

Börskursen rasade i den så kallade "eftermarknaden" med 10% så det kan bli blodigt imorgon när de officiella börserna öppnar.

I höstas graderade Moody Fords kreditvärdighet som "junk" och folk muttrar om att företaget kommer gå i konkurs. Oftast hänvisar de till den biljon kronor som Fordkoncernen har i skuld. Det är nästan uteslutande (men inte helt!) från finansieringsdelen av Ford.

Ford, och många andra bolag, lånar pengar som de lånar ut vidare till kunderna så att de ska kunna köpa bilar från Ford. I teorin så är det här en ren vinstaffär och ju större mängd pengar lånade och vidareutlånade, desto mer vinst. I verkligheten så kommer jag, och många andra, ihåg hur den amerikanska husmarknaden kraschade för att banker och hypoteksinstitut med glädje lånade ut massor av pengar till folk som aldrig någonsin skulle ha råd att betala tillbaka. Det här är mindre belopp men delvis samma system.

Ford tror trots allt att de kan fortsätta ge 15 cent per kvartal i utdelning. Det betyder att företagsledningen själva inte har ryckt i nödbromsen och de borde trots allt veta bäst.

Så, frågar du dig, varför äger jag fortfarande aktier i Ford? Ja, det är en bra fråga som jag frågar mig själv. Delvis så hoppas jag på att svackan ska vara temporär för i så fall är börspriset väldigt lågt och det är inte ett bra tillfälle att sälja. Delvis så har jag inget "chansportfölj"-alternativ just nu. Delvis så ger de fortfarande en rimlig utdelning (60 cent om året på ett börspris på 8-9 dollar).

Mot det kan ställas att 8-9 dollar per aktie är väldigt mycket mer än 5 eller 0 och som jag precis skrivit så har jag inga större förhoppningar längre. Kanske bättre att ta det man har och chansa på något annat.

Alla indexfonder är inte jämlika

Jag fick en bra kommentar från Magnus på mitt inlägg om avgifters effekt över 40 år. Jag svarade där, men jag vill gärna breda ut mig lite mer så här kommer sågningen av alla indexfonder! (Inte riktigt, men en del kritik kommer jag dela med mig av.)

Sveriges enskilt mest kända fond är antagligen Avanza Zero. Avanzas indexfond utan avgift som dels fungerar som marknadsföring för Avanza, och dels ger Avanza en billig motpart för många affärer. Alltid billigare att handla med sig själv.

Avanza Zero må vara en indexfond men Avanza Zeros index suger.

Styrkan i en indexfond ska vara att den representerar hela marknaden och sedan spelar det ingen roll om Kappahl eller H&M är populärast för i slutändan kommer värden bara flytta mellan bolag i indexet. Avanza Zeros index speglar inte marknaden.

Avanza Zeros index, OMXS30 + utdelningar, innehåller bara 30 svenska företag. De 30 företag som det handlas med mest. Inte de 30 största bolagen eller de 30 bolag som är framgångsrikast, utan de bolag där det investeras och spekuleras mest. Därför låg t.ex. Fingerprint med i indexet.

Letar man indexfond så det tre kriterier den ska uppfylla:

1. För en region eller bransch man tror på.

2. Som täcker hela marknaden.

3. Med låg avgift.

Avanza Zero kan i bästa fall klara av villkor 1 och 3.

Numera finns det massor av fonder med avgifter på 0 till 0,2% så plocka något där. Jag brukar nämna Nordnets superfonder som använder betydligt bredare index än Avanza Zero. Nordnet har också 0% avgift på sin Sverigefond.

Under många år spelade det ingen större roll för företagen i Avanza Zeros smala index rörde sig som marknaden, men nu de senaste åren har en del av tillväxten legat helt utanför Avanzas smala index och de som valde bredare indexfonder fick större del av tillväxten.

Jämför Avanza Zero och Nordnet Superfonden Sverige hos Morningstar och se hur Nordnets fond har ökat 35 procentenheter mer de senaste tio åren. Det betyder ungefär 10% mer för den som satte in pengarna 2010, och ännu bättre om man satte in pengarna de för bara några år sedan.

Jag skriver mycket om Avanza Zero här men bara för att den är såpass välkänd. Det finns många fonder som följer alltför smala index eller i alla fall smalare än hela marknaden. Handelsbanken använder till exempel index som undantar branscher och företag som de inte tycker är hållbara. Det är ett index, men det täcker inte hela marknaden.

Allmän information: Jag är kund hos både Nordnet och Avanza men jag har inget samarbete med någon av dem och jag äger inte heller aktier i något av bolagen.

Mestadels duktiga företag den här veckan (Atlas Copco, BillerudKorsnäs, Telia, Volvo, NCC, H&M, Corteva, DuPont, Epiroc)

Medan börsen som helhet rört sig sidledes med lite diverse reaktioner så verkar det som att mina företag den här veckan rapporterade på ett jobb gott utfört. Mycket, mycket trevligt! En del av dem rusade på börsen, en del rasade, men det verkar mest varit korrigeringar, inga katastrofer eller underverk.

Atlas Copcos rapport för 2019

Den så kallade marknaden reagerade negativt på Atlas Copcos rapport men som jag ser det var det för att förväntningarna var skyhöga. Aktiepriset har gått upp runt 70% senaste året och jag tvivlar på att företaget har blivit 70% mer värt. Det behövs en reality check då och då.

Sedan har även Atlas Copco varnat för att 2020 nog blir sämre än 2019. Vi får väl se.

Utdelningen höjs från 6,30 till 7 kronor som jag hade gissat.

BillerudKorsnäs

BillerudKorsnäs är ett purfärskt innehav i min portfölj så jag tänker inte säga mer om rapporten än allt dåligt var redan känt, och allt nytt var positivt. Kursen gick upp cirka 20%. Att jag köpte aktier förra veckan innan uppgången måste betyda att jag är ett geni. Vilken annan förklaring kan det finnas?

Utdelningen blir samma som förra året, 4,30 kronor, men med en bonusutdelning av skogspengarna på 4,30 till. Allt kommer på en gång i maj, vilket är rimligt eftersom de inte ska sitta på pengarna längre än nödvändigt.

Telia

Telia kanske inte varit så duktiga, men de var rätt förutsägbara. En symbolisk utdelningshöjning från 2,36 till 2,45 kronor per aktie. Täcker inflationen men inte mycket mer. Inga negativa nyheter är allt jag hoppas på just nu.

Deras bokslutskommuniké pratar "GSEK" istället för "miljarder kronor". Jag vet inte vad jag tycker om det. Det känns som att devalvera betydelsen av en miljard. Någon annan rapport skrev BSEK på engelska. Det verkade också underligt.

Volvo AB

Volvo AB har haft ett kanonår och även om de också varnar för ett knackigt 2020 så kan vi just nu glädjas åt hur bra jobb de gjort 2019. För andra året i rad så lägger de en bonusutdelning ovanpå den vanliga utdelningen. Jag börjar undra om det verkligen är en bonusutdelning om den kommer två år i rad?

Förra året var det 5 kronor + 5 kronor i bonus. I år är det 5,50 kronor och 7,50 kronor i bonus. Det är mycket mer än jag förväntat mig och kommer rädda utdelningsåret 2020 för mig om inget överraskande negativt händer.

NCC

NCC har varit ett problembarn i några år, tillsammans med sin avknoppning Bonava. Nu börjar det se lite bättre ut även om orderingången har sjunkit. Kanske slutet på 2020 blir knepigt.

Utdelningen höjdes från 4 till 5 kronor. Mindre än det var förr, och mindre än jag hade gissat, men rätt ok. Börspriset hoppade upp mer än 10% så tydligen hade många en mer negativ syn på NCC än jag hade.

Hennes & Mauritz

Hos H&M hände det mycket. Stefan Persson slutar som styrelseordförande. Karl Johan Persson tar över som ordförande men lämnar då över VD-positionen till en intern rekrytering som många talat gott om. En intern rekrytering som inte kommer från familjen Persson.

Företaget valde återigen att ha en hög utdelning. Så hög att vinsten inte räcker för att betala den. Jag är inte jättenöjd, men börspriset gick upp en hel del så många andra är nöjda. Kanske för att det var mindre övertrassering på vinsten än förra året?

I kronor är utdelningen, precis som de senaste åren, 9,75 kronor per aktie.

Corteva

Corteva, en spillra av gamla Dow Chemicals och DuPont, rapporterade en liten förlust vilket fick aktiepriset att skjuta i höjden. Tydligen så hade vi förväntat oss en större förlust. Inget om utdelningar men jag bryr mig knappt. Det här innehavet är ett spontant "Sälj"-klick bort från att bli såld. Vem vill äga ett företag som gör jordbruksgifter?

DuPont de Nemours

DuPont de Nemours är liksom Corteva en spillra av gamla Dow Chemicals och DuPont och de stod för veckans största prisfall på 14%. Har jag nämnt hur illa jag tycker om företagsihopslagningar och delningar? Man får massor av extra kostnader, synliga och osynliga, och man dödar en massa värde, synligt och osynligt.

Just den här gången rapporterade man en sjunkande vinst och väldigt begränsade förhoppningar om 2020. Samma vinst som nu tycks vara målet för 2020.

Epiroc

Kursen gjorde ett 10%-dyk vid rapporten, antagligen för att även Epiroc varnade om att 2020 kan bli tufft. Liksom för många andra industribolag så kommer en stor del av räddningen från att den svenska kronan rasat. Genom att alla i Sverige blir lite fattigare så kan bolagen trots allt rapportera högre vinster — så länge vinsten rapporteras i svenska kronor. Utländska investerare är nog inte lika förtjusta.

Utdelningen föreslås bli 2,40 kronor per aktie vilket är en ökning från förra året. Epiroc är ett nytt bolag så det är svårt att se riktigt långa trender utan att gräva i rapporter från Atlas Copco.