onsdag 27 maj 2020

"Going Concern"

Igår publicerade Oscar Properties, det krisande fastighetsbolaget, en "preliminär årsredovisning", något jag aldrig hört talas om tidigare. Det som saknas är i första hand revisorernas godkännande.
Skälet till att slutlig och reviderad årsredovisning inte kan avlämnas i dag är att styrelse och revisorer inväntar kompletteringar i dokumentation och delbetalning av köpeskilling avseende uttalandet om going concern, som är en grundläggande förutsättning för redovisningen.

Uttrycket om "going concern" kanske låter harmlöst om man inte känner till det, men det ekonomer kallar "going concern" är "företagets förmåga att drivas vidare under överskådlig tid". Man har alltså problem att bevisa/dokumentera att företaget går att driva vidare.

Man skjuter också återigen på årsstämman (som jag tror måste hållas innan halvårsskiftet) och publiceringen av den riktiga årsredovisningen.


fredag 22 maj 2020

Fortsättning av "Oscar Properties" - från illa till värre

🕳️ Kort: Jag skrev häromdagen om hur Oscar Properties fortsätter att skjuta på sin årsredovisning. Då var det givna datumet idag, 22 maj. För ett par timmar sedan kom ett pressmeddelande som sa att det blir tisdag 26 maj istället. Ingen förklaring, ingen ursäkt. Det här är det sjunde datumet. Sjunde gången gillt?

Igår var företagets hemsida nere, och antalet ärenden för indrivning fortsätter att öka. Deras facebooksida har också stängts/raderats vilket talar för att de aktivt försöker gömma sig, alternativt att någon leverantör av sådana tjänster tröttnat på att inte få betalt.

Trots allt det här så fortsätter lotterna att handlas på börsen till ungefär samma priser som tidigare så just nu verkar inga ägare längre kunna bli mer besvikna eller mer oroliga.

En bra sak att veta är att det är olagligt för dem att betala några fakturor alls om de tror att de inte kommer kunna betala alla fakturor. När pengarna är slut finns det klara regler för vilka ska få det som är över och vilka som inte ska få något.


torsdag 14 maj 2020

Det ser illa ut för Oscar Properties

🍾 Oscar Properties är ett fastighetsbolag som jag skrivit om tidigare då det var föremål för underligheter. Sedan dess har inte mycket hänt och det på ett negativt sätt.

Redan innan COVID-19 så var det mycket som gick dåligt för dem då deras affärsidé, lyxiga lägenheter i Stockholm, hade fått slut på kunder. De gjorde en nyemission och fick in lite pengar runt jul, men det har inte gjort affärsidén bättre och de har inte sålt mycket (sett en pressrelease om 1 såld lägenhet).

I mars så missade de att betala ut obligationsränta men den kom ett par dagar senare. Inte ett bra tecken.

I april/maj så har tidningar har skrivit om hur grundaren och VD:n Oscar Engelbert har haft problem med skatteskulder och hur han blandat ihop företagets och sin egen ekonomi på ett sätt som har slutat med att han personligen har gjort bra affärer och företaget har fått göra nedskrivningar. Inte ett bra tecken.

Eftersom inget annat händer så är jag mest intresserad av vad årsrapporten kommer säga, speciellt som de efter att ha haft Finansinspektionen på sig har fått sluta gömma undan skulder i bostadsrättsföreningar.

Årsrapporten

📅

Årsrapporten skulle publicerats 10 april 2020. 4 dagar innan så sköt man upp det till den 20 april 2020.

Den 15 april så sköt man årsrapporten från den 20 april till den 27 april.

Den 27 april, den dag årsrapporten skulle publicerats enligt senaste uppdateringen flyttades publiceringen fram till den 30 april.

Den 30 april sköts årsrapporten fram till den 15 maj. Den här gången skyller man på COVID-19.

Idag, den 14 maj så sköt man fram årsrapporten från den 15 maj till den 22 maj. "Bolaget har i dagsläget inga vidare kommentarer."

Totalt har årsrapporten har flyttats 5 gånger, från tidig april till sent maj.

Stämman

Samtidigt har även årsstämman knuffats på framtiden. Från början skulle den varit den 12 maj (i tisdags).

Den 14 april så sköt man årsstämman från den 12 maj till 20 maj.

Den 21 april så gick en kallelse till årsstämman ut, men nu var datumet den 21 maj (en dag senare än tidigare meddelat).

Den 30 april meddelar man att man skjuter på årsstämman från den 21 maj till den 16 juni.

Totalt har årsstämman än så länge flyttats 3 gånger, sammantaget en dryg månad.

Q1-rapporten

Man har även skjutit fram Q1-rapporten från den 6 maj till den 28 maj. Här skyller man på att man måste räkna om saker för att bokföringen ska följa finansinspektionens krav. Specifikt så tycker finansinspektionen inte att byggbolag ska få skapa bostadsrättsföreningar, låta föreningarna ta lån, och sedan inte rapportera föreningarnas lån i koncernredovisningen. Det var fler än Oscar Properties som gjorde sånt, men jag har inte sett några andra bolag använda det som ursäkt för att inte publicera en kvartalsrapport.

Det ser illa ut

💥

Min gissning, och det här är en gissning baserad på erfarenhet utan någon som helst insyn i bolaget, är att företaget har seriösa ekonomiska problem och att man försöker hitta en lösning att presentera samtidigt som man avslöjar för sina ägare hur illa ute man är.

Det här kommer nog inte som en nyhet för någon som följer bolaget. Börsvärdet har sjunkit 99,2% sedan toppen för tre år sedan, och just nu tror jag de flesta ägarna ser aktierna som lotter.

fredag 24 april 2020

Hejdå olja och hejdå Ryssland

🛢️ Det är nu ganska exakt två år sedan jag upptäckte att fonden som skulle investera generellt i Östeuropa hade gått maximalt på Ryssland och olja. Sedan dess har jag hela tiden varit nära att sälja mina Swedbank Robur "Östeuropa"-andelar men gjorde det inte.

Den här veckan fick jag till slut nog. Jag är inte intresserad av oljeinvesteringar och jag är inte intresserad av Rysslandsinvesteringar. Olja är inte framtiden och jag lämnar det till andra att pressa de sista kronorna ur branschen. Ryssland är ett korrupt land styrt av en auktoritär ledare och både ledarskiktet och landet är under ekonomiska sanktioner för att statsapparaten mördar folk. Inte ett ställe där jag vill ha pengar. 🇷🇺

Under det knappa decennium jag ägde fonden så ökade värdet med 28%. Det är 3% per år. Fonden kostade knappt 2% per år i avgifter. Inte mer än andra Östeuropafonder men det betyder att knappt hälften av avkastningen hamnade hos Swedbank.

Även om jag hade sålt innan raset för 1-2 månader sedan så hade det "bara" blivit 7% avkastning per år så fonden var aldrig någon succé. Fonden låg i en vanlig depå så en tredjedel av värdeökningen kommer gå till statskassan.

Det finns många visa åsikter om hur olämpligt det är att sälja något precis efter att priset gått ner. Det finns också många visa åsikter om hur klokt det är att sälja något innan priset sjunker ytterligare. För min del är jag mest glad att ha blivit av med oljan och Ryssland. Det var aldrig min avsikt att ha sådana investeringar.

Tydligen är det "fastigheter" som är underrepresenterade i min portfölj just nu. Någon som känner till ett bra och billigt fastighetsbolag?

onsdag 15 april 2020

Höjd utdelning för Procter & Gamble!

2015 köpte jag några aktier i Procter & Gamble i ett försök att diversifiera min industri- och finanstunga portfölj. Det har inte varit något speciellt fel på det köpet men det har inte varit något spännande med det heller, till idag.

I en tid när alla svenska bolag sänker eller skjuter upp eller avskaffar sina utdelningar så meddelade Procter & Gamble precis att de kommer höja sin utdelning. De brukar justera sin utdelning den här tiden varje år men i år är inget vanligt år. 🛒

Procter & Gamble höjer sin utdelning från 74,59 amerikanska cent per kvartal och aktie till 79 amerikanska cent per kvartal och aktie. Det är en höjning med 6% och för mig var det en oväntat stor höjning.

Jag antar att det är sådana här år som det lönar sig att ha ett finger i tillverkningen av sådant alla behöver vare sig man är rik eller fattig, arbetslös eller har jobb, i karantän eller fri som en fågel. Det sagt, utdelningen kan alltid ändras nästa kvartal om det ser sämre ut.

fredag 27 mars 2020

Anti-utdelningssäsong: Sänkt Telia, Sandvik, BillerudKorsnäs, med flera.

💵 Slutet på januari och början på februari brukar vara den tid då öronen står på helspänn för att höra hur det gick för företagen året innan och för att höra hur stor utdelning företagen kan ge. Efter det lugnar allt ner sig. Inte så i år.

Efter att utdelningsförslagen kom, som vanligt med ömsom vin och ömsom vatten, har allt ändrat sig rejält och det vore rent korkat av en del företag att ge pengar till ägarna, pengar de kanske kommer behöva själva inom kort.

För min portfölj har det här hänt:

  • Bonava strök sin utdelning
  • Hennes & Mauritz strök sin utdelning
  • Volvo mer än halverade sin utdelning från 13 till 5,50 kronor per aktie
  • Nordea har skjutit på årsstämma och eventuell utdelning till maj
  • Sandvik väljer att dela ut 3 kronor istället för 4,50 under våren och delar ut resten i höst om det går.
  • BillerudKorsnäs drar in den planerade extrautdelningen, så att utdelningen blir 4,30 istället för 8,60 kronor per aktie. Öppnar för extrautdelning till hösten. Kanske.
  • Telia sänker utdelningen från 2,45 kronor per aktie till 1,80 kronor per aktie
  • NCC stryker höstutdelningen så utdelningen blir 2,50 istället för 5 kronor per aktie.
  • Atlas Copco skjuter upp beslutet om höstutdelningen så för ögonblicket så sänks utdelningen från 7 kronor till 3,50.
En del företag väljer att hålla öppet för att fixa tillbaka utdelningen till hösten om det går, såsom Atlas Copco, NCC och BillerudKorsnäs. Jag tror att det är bäst att inte räkna med det. 🎈

Vissa företag hade redan en bra airbag.

  • Castellum gör inga förändringar, i alla fall inte för vårens utdelning
  • ICA Gruppen [sic] borde om något ha större kassa nu än innan krisen
  • Wallenstam har fokuserat på hyresrätter för privatpersoner och där händer ingenting snabbt och plötsligt.
  • Kungsleden menar att de inte är direkt exponerade mot de mest påverkade branscherna.
Jag är osäker om Investor. De har inte sagt något än och de har inte själva någon verksamhet som kan krascha men de kan å andra sidan bara dela ut pengar de får från det de äger.

Jag räknar med att Epiroc kommer sänka men än så länge har de inte sagt något. Detsamma gäller de amerikanska företagen men där beslutas det om utdelning ett kvartal i taget så besluten blir mindre.

onsdag 25 mars 2020

Konsten att gå in och ut ur marknaden på ett lönsamt sätt

🕚 Det finns oerhörda mängder pengar att tjäna på att sälja vid rätt tillfälle och köpa vid rätt tillfälle. Den som sålde alla sina aktier för en månad och köper tillbara dem idag har gjort en lysande affär för nu har de samma aktier och massor av pengar över.

På svengelska så kallas det att "tajma marknaden", att sälja sina aktier när de är som dyrast och köpa aktier när är som billigast. Eller åtminstone sälja innan man nått botten och köpa innan man nått toppen. 😓

Tråkigt nog så har det empiriskt visat sig svårt att lyckas speciellt bra med sådana försök. De senaste åren har det varit gott om folk som påpekat, helt korrekt, att aktier är orimligt dyra och som har sålt allt. De missade enorma uppgångar förra året.

För att lyckas så måste man träffa rätt på två tidpunkter. Man måste sälja innan priserna slagit i botten (oftast möjligt då nedgångar ofta pågår under en bra stund, ibland åratal) och sedan köpa när priserna slutgiltigt börjat gå upp igen, men *innan* priserna gått förbi priset man sålde för.

Det svåraste är att gå tillbaka in vid rätt tillfälle. Under en nedgång kommer oftast en hel serie rekyler (som igår?) och alla utom den sista är bara ryckningar i den långsiktiga nedgången. Är man alltför kall så kommer man dock missa uppgången igen och i slutändan köpa tillbaka aktierna dyrare än man sålde dem för.

Alternativ

💤

Helt passiv

Rör inte aktierna alls. Du kommer vara med på alla nedgångar och alla uppgångar. På lång sikt, 10-20 år, så kommer antagligen din investering gett runt 6% plus inflation per år.

Det här kan kräva rejält med is i magen och ett stabilt psyke för nedgångar kan vara smärtsamma. Det kräver också marginaler utanför börsen. En stabil inkomst eller en kassa. Annars kan man bli så illa tvungen att sälja när det är som billigast om allt går illa samtidigt, som just nu. ⚙️

Momentum (tekniska strategier)

Det finns mekaniska formler för när det kan vara bra att sälja och när det är bra att köpa. Följer man sådana formler så har man historiskt gått lite bättre än snittet, men inte alltid. Jag körde själv ett litet experiment 2015-2016 och under den tiden så var momentum-strategier dåliga.

Momentumstrategier skyddar inte heller mot plötsliga och kraftiga rörelser åt andra hållet. Till exempel skulle många strategier sålt försent i den här kraschen. Skulle börsen nu plötsligt gå upp lika snabbt till gamla nivåer (extremt, extremt osannolikt) skulle sådana strategier dessutom missa uppgången. ⚖️

Ombalanseringsstrategier

Ofta rör sig olika värdepappersslag i osynk. Obligationer, aktier och fastigheter är populärast vid olika tillfällen. Om man bestämmer sig för att ha en viss fördelning mellan de olika värdepappren så kommer marknaden förstöra den fördelningen då vissa saker kommer öka eller minska mer i värde än annat.

Om man regelbundet, men inte så ofta, balanserar om, det vill säga säljer och köper, så att man får tillbaka sin fördelning så har man historiskt gått lite bättre än snittet genom att man köpt lite billigare och sålt lite dyrare än genomsnittet.

En nackdel är att man genom att inte vara fullinvesterad missar en del av den långsiktiga värdeökningen.

Jag

Än så länge sitter jag stilla i båten. Jag har en ombalanseringsstrategi i botten, ungefär 75% aktier, 15% fastigheter, 10% kassa och obligationer, men på grund av stora skatteinbetalningar råkade jag temporärt vara överinvesterad precis när kraschen hände. Allt som hände var att kraschen balanserade min portfölj åt mig genom att kraftigt minska priset på aktierna.

Jag önskar att jag hade förmågan att köpa och sälja vid rätt tillfälle men jag litar inte på mig själv.

fredag 20 mars 2020

Volvos utdelning blir mycket mindre

När vi får höra om årets utdelning från företag så är det bara styrelsens förslag till utdelning. Nästan utan undantag kommer sedan årsstämman klubba den utdelningen så det steget brukar ses som ren formalia. Inte så i år.

Castellum beslutade precis att utdelningen skulle bli som planerat, men för Volvo ser det värre ut. Förslaget från styrelsen efter en rekordstor vinst 2019 var 5,50 kronor per aktie i normal utdelning och 7,50 kronor per aktie i en bonusutdelning. Utdelning som utdelning men det är för att kunna göra fina grafer över "normal utdelning". Idag drog styrelsen tillbaka förslaget om bonusutdelning. De beslutade också att skicka hem 20 000 anställda i väntan på att det är meningsfullt att producera maskiner igen.

Jag förstår varför företagen gör det, och det är antagligen rätt beslut, men jag hade redan sålt björnskinnet i tron att björnen var skjuten så det går in i kolumnen "dåliga nyheter". En kolumn som börjar bli rätt full.

För mig betyder det att det blir en sänkt utdelning i år, mindre kassaflöde, svårare att balansera om portföljen utan försäljningar. Inga goda nyheter med andra ord.

Å andra sidan så är alla mina möten videokonferenser hemifrån vilket har sina poänger.

Om nu alla med antydan till symptom håller sig undan så kan vi bryta den här smittspridningen. Jag har ingen lust att se Italien-scener i Sverige men om folk vägrar ta risken på allvar så kommer vi komma dit. Var nu duktiga svenskar och bli generade för kroppskontakt, ha ett par meter i personligt utrymme, säg inte mer än nödvändigt och fokusera på vädret.