Castellum och blankning (och lite Tesla)

Blankning, att sälja lånade aktier i hopp om att priset sjunker innan man behöver köpa tillbaka dem, är något som skrämmer många aktieägare.

När blankning ökar i ett bolag så betyder det att allt fler tror att aktiepriset kommer sjunka. Det är inte något som de flesta aktieägare vill höra.

Förra veckan kom nyheten att Castellum, mitt stora fastighetsbolagsinnehav, har seglat upp på fjärde plats bland Stockholmsbörsens mest blankade bolag med 8% av aktierna utlånade till blankare. Mer blankade är bara Hexatronic, SBB och Electrolux.

Jag kan förstå blankarna för det finns flera anledningar att tro på en prisnedgång inom något år. Även om Castellum handlas med en rabatt på 27% så vet vi fortfarande inte hur lågkonjunkturen kommer slå mot kontorsmarknaden. I kombination med en inledd lågkonjunktur höjdes också hyrorna kraftigt för några år sedan och det har fått företag att leta mindre och billigare.

En annan anledning att misstänka sjunkande aktiepris på relativt kort sikt är Roger Akelius. Han har köpt stora mängder aktier i Castellum för att kunna välja sin egen styrelse, och kanske sin egen VD. Det har pressat upp priset och när han slutar köpa så borde priset sjunka tillbaka. Roger Akelius har också sagt att han ser Castellum som en kortsiktig investering. Om det är sant och han börjar sälja aktier så kommer priset pressas ner. Bra för blankare.

Inget av det här är problem på lång sikt. Castellum har en rimlig skuldsättning, tack vare Roger Akelius och hans utskällning av Rutger Arnhult, så även om kontorsmarknaden sjunker ihop så kommer Castellum ha råd att hantera det och sedan fokusera på framtiden igen.

Min Castellum-andel i portföljen är större än jag skulle ha velat, men jag säljer inte gärna aktier så det kommer inte förändras. Såvida inte aktiekursen kollapsar men det är inte ett scenario jag oroar mig över.

Tesla

Sedan rapporterade Tesla 2025Q2 igår. En aktie jag inte äger, men som mina indexfonder säkert äger mycket av. Jämfört med för ett år sedan så har det gått klart ner, men jämfört med förra kvartalet är det faktiskt mindre dåligt. Elon Musk - världens rikaste person, Teslas huvudägare och VD, politikern, mannen som raljerar om "folkmord på vita" och anklagar Trump för samröre med Epstein - kom med storslagna löften om framtiden. Hans löften formar ett återkommande mönster. Många av löftena har visat sig vara orealistiska, sakna teknisk eller affärsmässig grund, eller har helt enkelt glömts bort utan uppföljning. "Hyperloop"?" "Neuralink"? "Kolonisering av Mars?"

Teslas börskurs kommer säkert gå upp för det gör den varje gång Musk öppnar munnen. P/E-talet, hur mycket man betalar för varje vinstkrona, ligger fortfarande på knappt 200. För Ford, som jag faktiskt har aktier i, är P/E-talet 9.

Stabila företag har ofta P/E-tal mellan 10 och 25, ju högre desto större förväntningar på framtida tillväxt. P/E-tal bortåt 50-80 ser man för företag med extrem framtidstro (eller tillfälligt låga vinster). Det är svårt att se hur ett av världens dyraste företag skulle kunna bli 10-20 gånger större framöver. Även om Tesla skulle göra ett unikt teknologiskt genombrott så skulle andra företag börja äta av Teslas kaka direkt efteråt.