Sista rapportinlägget den här gången: Corteva gjorde en stor förlust, också Heimstaden och Tingsvalvet

Corteva

Jag missade Cortevas rapport för en månad sedan. Corteva tillverkar och säljer gifter och frön och det går upp och ner mellan kvartalen men mestadels rätt ok.

Tråkigt nog innehåller den här rapporten en massiv engångspost på cirka 6 miljarder kronor. Man säger att man har löst de juridiska problemen med företaget Bayer, och det kostar tydligen 6 miljarder kronor. Jag var inte medveten om att det fanns sådana problem men börsen reagerade inte så mycket dagen avtalet blev officiellt så andra måste vetat om det.

Kvartalsförlusten för 2025 Q4 blev 4,9 miljarder då resten av företaget fortsätter att gå bra. Vinsten har minskat, eller snarare förlusten har ökat en del på grund av tullar men nu finns det kanske en chans för Corteva att få tillbaka de pengarna.

Sedan jag dumpade Kenvue och Dow är Corteva mitt minsta innehav och jag tror inte det blir långlivat. Företagets ledning tänker dela företaget på hälften, något jag skrev om för några månader sedan och då blir det två pyttiga innehav. Jag vill inte ha pyttiga innehav och jag vill inte skicka mer pengar över pölen så det blir till att sälja.

Tingsvalvet

Tingsvalvet är ett sådant där fastighetsbolag och de rapporterade i förra veckan. Tingsvalvet är ett, med börsmått mätt, väldigt litet bolag. Man har köpt och växt mycket de senaste åren, men är ändå "bara" uppe i 65 fastigheter, eller lite drygt 200 000 kvadratmeter. Det är 5-10% av storleken på t.ex. Catena, Castellum och Cibus.

Ett så litet fastighetsbolag blir beroende av att ingen stor hyresgäst försvinner. Just nu är de största hyresgästerna SBAB som står för 10% av intäkterna och Dollarstore som står för 5%. SBAB skulle kunna flytta, Dollarstore skulle kunna gå i konkurs, som exempel på händelser som skulle svida rejält. Tyvärr har Tingsvalvet just nu inga stora marginaler.

Man har marginaler så att man klarar sig, och hade det varit goda tider hade jag inte kommenterat det, men nu med stigande räntor, och skakig konjunktur, skulle det kunna gå illa.

När jag säger "gå illa" är det i första hand ägarna av preferensaktierna som ligger risigt till. Idag går en väldigt stor andel av vinsten till att betala utdelningen på företagets preferensaktier. Det som är bra är att den utdelningen går att ställa in om det krisar. Tingsvalvet har dessutom ingen årlig ränta på innestående utdelning, något som är ovanligt. Istället betalar man en straffavgift på 10% när väl utdelningarna återupptas.

Preferensaktiernas andra ovanliga egenskap är att de ger utdelning varje månad. Om man letar efter månadsutdelare i Sverige så blir det en kort lista och på den finns Tingsvalvets preferensaktier.

Heimstaden AB och Heimstaden Bostad

Jag äger preferensaktier i Heimstaden AB i min chansportfölj, tillsammans med SBB D. De ger ingen utdelning och var billiga, men skulle de återuppta utdelning så kommer det att ha varit en riktigt bra affär.

Heimstaden AB äger halva Heimstaden Bostad som äger väldigt många fastigheter i nordvästra Europa. För att kunna ge utdelning så måste Heimstaden Bostad gå med vinst och ge utdelning, något de inte gjort de senaste åren.

I årsredovisningen för 2025 så föreslår Heimstaden Bostad att de ska fortsätta utan att ge utdelning till Heimstaden AB och de andra ägarna (Alecta och Folksam i synnerhet). Det var väntat, men jag blir allt mindre oroad över företaget. De verkar långsamt läka och borde kunna återuppta utdelning inom något år eller två.

Under tiden skrivs innestående utdelningar upp med 10% per år, allt enligt bolagsordningen.

Heimstaden har angett att det första hindret för utdelningar är att få upp räntetäckningsgraden till 1,8x, enligt S&P:s sätt att räkna. Just nu är den 1,7x, upp från 1,6x och företaget har en prognos på 1,8x för nästa år. Enligt Heimstadens egna sätt att räkna är räntetäckningsgraden 2,2x. Skillnaden är att S&P räknar in hybridobligationer mer än Heimstaden själva gör, och S&P:s sätt att räkna tycker jag är vettigt. Hybridobligationerna ska trots allt ha betalt innan preferensaktieägarna.

För att komma till en högre räntetäckningsgrad säljer man fastigheter och betalar av skulder, men inte på något panikartat sätt utan de gör det kontrollerat på ett sätt som inte skadar kassaflödet alltför mycket.

Man har just nu fastigheter för 323 miljarder kronor, ungefär. 10 miljarder mindre än för ett år sedan, vilket är en kombination av starkare krona, sålda fastigheter och prishöjningar på fastigheter. Valutakursförändringar står för 13 miljarder.

Allt som allt så tycker jag att det ser ut som att Heimstaden kommer att komma ur skärselden utan alltför stora ärr. Man vann dessutom en stämning från medägarna Alecta och Folksam som tyckte att de blivit lurade. Det verkar som att de bolagen bara gjort dåliga affärer (dåligt för en av mina tjänstepensioner).

Efter att ha läst rapporterna, Heimstaden AB och Heimstaden Bostad, och funderat lite så köpte jag några fler Heimstaden Pref-aktier för min chansportfölj. Sedan dess har de blivit billigare, men det har mer att göra med att USA och Israel har startat ett nytt krig än med Heimstaden som bolag. Om cirka två år vet jag vet om den här chansningen har gått hem.