Sålt Corteva, Cortevas Q2-rapport, och Cibus

Efter en serie kvartalsrapportinlägg så har jag nu två företag kvar ur min portfölj. Cibus som jag helt enkelt glömde, och Corteva som inte längre är kvar i portföljen.

Japp, jag sålde Corteva innan rapporten kom så egentligen bryr jag mig inte så mycket, men jag var lite nyfiken på om det trots allt hade varit lönsamt att vänta till efter rapporten. Cibus å andra sidan har till slut ökat förvaltningsresultatet per aktie och jag har inga planer på att sälja.

Corteva

Det första från Corteva kom redan förra veckan då de meddelade att de behåller samma utdelning som förra året, 18 cent per aktie och kvartal. Det var en besvikelse. När jag tittar på årets resultat så har det varit skakigt men det är många engångshändelser i siffrorna då Corteva håller på att delas i två, och det är tullar och inflation.

Kombinationen av delningen, att Corteva var ett litet innehav (0,48% av mitt sparande), och den uteblivna utdelningshöjningen fick mig att göra det jag ett tag funderat på: Sälja Corteva-aktierna.

Corteva var ett företag jag fick i min portfölj när mina Dow Chemicals-aktier fördelades på tre företag: Dow Inc, DuPont och Corteva. Dow och DuPont har jag redan sålt så det här blir den sista resten av Dow Chemicals-aktierna. Om jag summerar allt som har hänt med Dow-aktierna jag köpte så har jag gått plus men inte speciellt mycket. En kassaflödesanalys med IRR säger att min årliga avkastning sedan 2016 varit 5,80%. Runt 1% har gått bort i ISK-skatt på det, så säg cirka 5% årlig avkastning. Sedan köpen 2016 har vi haft 33,6% inflation, eller 2,9% i snitt per år.

Mitt Dow-köp har alltså i reella pengar (efter inflation) och efter skatter avkastat cirka 2% per år under de 10 år jag ägt dem. "Not great, not terrible".

För Corteva-pengarna köpte jag lite mer indexfonder (ETF:er) med utdelning. Cortevas utdelning var låg så det ökar direktavkastningen. Växlingsavgifterna från dollar till kronor till euro sved och jag borde verkligen kolla på Montrose som tydligen ska vara bättre och som ska ha tagit bort minimikravet på sparande.

Jag fick också tänka på likviddagar då USA och Europa och Sverige nu skiljer sig åt. Tack och lov åt rätt håll. USA har 1 likviddag så pengarna dyker (på riktigt) upp på kontot efter 1 dag, medan våra börser har 2 likviddagar så man måste inte betala (på riktigt) förrän efter 2 dagar. Fonder däremot verkar inte ha någon likviddag alls. Skulle man röra till det kommer mäklaren att dra ränta, men en låg ränta under en dag blir inga stora belopp så det är inte jätteviktigt.

Corteva kom med en rapport några dagar senare, när jag inte längre var aktieägare och för en gångs skull hade min magkänsla varit korrekt. Rapporten var inte bra och aktiepriset sjönk 11%

Q2 är det viktigaste kvartalet för Corteva och i år gick kvartal två inte alls lika bra som förra året så det är inte konstigt att reaktionen blev stor.

Det är generellt fallande försäljning i många olika kategorier men framförallt för gifterna, bekämpningsmedlen. Rapporten använder uttrycket "competitive pricing dynamics" så jag tror att en konkurrent har bättre pris än Corteva men de säger också "driven primarily by timing shifts" så kanske kommer pengarna istället i Q3?

Man skyller också på att vi i Europa växlat från majs till solrosor och att USA växlat från majs till sojabönor. Det är många ursäkter.

Vinsten sjönk från 12,4 miljarder kronor Q2 förra året till 11,1 miljarder kronor Q2 i år. Rapporten sticker annars ut genom att bestå av för hårt komprimerade bilder från en presentation. Inte sökbar, och texten är ful. Det gäller alla varianter av rapporten, även den som skickades till amerikanska myndigheter.

Delningen av företaget fortsätter. Det nya bolaget som ska sälja fröer, Vylor, planeras att gå i drift den 1 oktober. Corteva-ägare, som det finns 139 av på Nordnet och 102 av hos Avanza, kommer att få Vylor-aktier utdelade ungefär då. Att döma av halvårssiffrorna blir Vylor betydligt större än Corteva så bli inte förvånade om Corteva-kursen plötsligt faller med 70% en dag under hösten. Den dag Vylor-aktierna sänds ut till ägarna.

Det här blir antagligen sista gången jag nämner Corteva. Hejdå, och tack för att du var den bästa av de tre delarna av Dow Chemicals och DuPont.

Cibus

Cibus rapporterade för ett tiotal dagar sedan, men sommaren distraherade lite extra den dagen och jag missade det.

Cibus är ett fastighetsbolag med fokus på byggnader för matbutiker och ett av sju(!) små fastighetsbolaginnehav i min portfölj. Cibus är väldigt nischat, men det är också en bransch där hyresgäster sällan flyttar. När flyttade din favoritbutik senast?

Cibus är också lite speciella då de har ett uttalat finansiellt mål att ge stigande månatliga utdelningar. För de som tycker om det automatiska kassaflödet som regelbundna utdelningar ger gör det Cibus lite extra lockande.

Haken har varit att Cibus inte har klarat av att nå det målet. Man har växt men inte ökat förvaltningsresultatet per aktie så i praktiken har man stått stilla. Kanske har man äntligen fått ett litet genombrott. I Q2-rapporten rapporteras ett förvaltningsresultat på 252 miljoner kronor.

Utöver förvaltningsresultatet har man också sålt fastigheter i Finland man inte varit nöjd med, bland annat för att de delvis varit tomma, vilket ser ut att ha gett en bokföringsvinst på cirka 2 miljoner kronor, men man har också skrivit ner fastighetsvärden och värden på räntesäkringar så på sista raden blev resultatet 195 miljoner kronor.

Cibus publicerar bilden ovan, "intjäningsförmåga per aktie", baserat på förvaltningsresultatet. "Intjäningsförmåga", liksom "driftnetto", är en siffra som blivit populär på senare år när alla andra siffror varit tråkiga. "Intjäningsförmåga" är en hypotetisk vinst om allt går bra. Gillar man hypotetiska vinster gillar man "intjäningsförmåga". ("Driftnetto" är hur mycket vinst man gör på sina fastigheter innan man betalat lån och administration och sånt)

I bilden vill de att vi ska se att det går åt rätt håll men naturligtvis ser vi också hur stor skillnad det är mot nollräntetiden. Med den här takten kommer det att ta lång tid innan vi är tillbaka på siffrorna från 2022, före inflation och räntehöjningar.

Cibus har gjort något jag sällan ser, en fondemission. Man har flyttat runt 150 miljoner kronor i bokföringen från "Fritt Eget Kapital" till "Bundet Eget Kapital", mer specifikt till aktiekapitalet. Det är inget man brukar se eftersom det är bättre att ha fritt än bundet eget kapital. I motiveringen säger man att det är för att det finns potentiella affärer på kontinenten som kräver högre aktiekapital än Cibus hade innan.

I praktiken spelar fondemissionen ingen roll för det är osannolikt att företaget någonsin skulle ha tömt det fria egna kapitalet men även om de förnekar att de har några konkreta planer undrar jag vad specifikt de planerar.

Fortsättning

Klar med Q2 nu. Glad sommar!

Snabblänkar till avsnitten: Corteva — Cibus