Distansrösta om SBB D

Länk till röstning på Euroclear

Som jag skrev i mitt förra inlägg så vill styrelsen i SBB köpa ut D-aktieägarna för att bolagsordningen lovar D-aktieägarna mer än företaget vill, eller kanske kan, stå för.

Erbjudandet är 7,94 kronor eller 1,567 B-aktier (vilket idag motsvarar 4,32 kronor) per D-aktie. Det kan ställas mot att bolagsordningen ger D-aktierna 83% (fem sjättedelar) av utdelningarna för lång tid framöver. Ända tills vinsten per aktie är stor nog att gå över utdelningstaket för D-aktierna och det kanske aldrig kommer att hända.

Tvångsinlösen blir verklighet endast om 67% (två tredjedelar) av de avlagda rösterna från D-aktierna på en bolagsstämma är "ja". För varje D-aktie som säger nej, måste två D-aktier säga ja.

När ett företag vill göra något kontroversiellt brukar de se till i förväg att de har en majoritet på stämman med sig, men den här gången verkar de röststarka A/B-ägarna inte alls ha konsulterat D-aktieägarna vilket gör det oklart om förslaget till tvångsinlösen accepteras.

Kallelsen till stämman kom idag och man kan redan avlägga poströster på http://www.euroclear.com/sweden/generalmeetings/.

För att rösta loggar man in med BankID och sedan väljer man punkt för punkt hur man vill rösta med sina aktier. Det ser väldigt enkelt ut.

Jag kommer att RÖSTA NEJ av följande anledningar:

• Erbjudandet är vinklat för att ge A/B-aktieägarna alla fördelar. Om det går igenom blir deras liv behagligare och då borde erbjudandet även göra D-aktieägarnas liv behagligare.
• Styrelsen undersökte inte D-aktieägarnas syn på förslaget innan de presenterade det.
• Förslaget tar inte hänsyn till de vittgående löften om företräde till vinsten som D-aktierna har idag.
• SBB vill inte publicera vad KPMG:s beräknade värde för D-aktierna är så jag utgår från att det var högre än budet. Om KPMG:s beräkning hade landat på beloppet i budet skulle företaget ha publicerat det istället för det vaga påståendet att "rapporten stödjer att vederlaget är skäligt". Det är SBB:s styrelse som påstår det, inte KPMG.
• Jag tror att SBB förlitar sig på att de många små ägarna av D-aktier, som jag, inte kommer att rösta på bolagsstämman.
• Jag är beredd att ta den förlust det kan innebära om erbjudandet dras tillbaka för alltid, då jag tror att den potentiella vinsten är så mycket större.

Flera av argumenten som har påverkat mig är principiella snarare än ekonomiska även om det också finns en ekonomisk anledning att rösta nej.

Jag tycker inte om när folk försöker köra med mig, inte ens när miljardärer som Batljan och Rökke gör det. Jag upplever att de presenterar ett bud så lågt som de tror att de kan komma undan med och jag menar att det inte är så man gör uppgörelser. Om de verkligen vill ha en uppgörelse, gör en ärlig förhandling.

SBB hade kunnat parera flera av mina argument ovan, om de är felaktiga, med konkret information. Att de valt att inte göra det tolkar jag som att mina argument är korrekta och att jag kan känna mig säker på att en nej-röst är rätt.