Q3-rapporter: Coca Cola, Handelsbanken, Corem, Nyfosa, NCC, Billerud, Castellum, Essity, Dow, Ford, Swedbank, Fastpartner

Q3-Rapporterna strömmar in just nu och här är mina kommentarer och reaktioner på några företag som är relevanta för mig. Det är många företag, så använd länkarna nedan för att komma till de som är intressanta.

Snabblänkar: The Coca-Cola Company — Handelsbanken — Corem — Nyfosa — Billerud — Castellum — NCC — Essity — Swedbank — Fastpartner — Dow Inc. — Telia

The Coca-Cola Company - tisdag 21 oktober, eftermiddag

Coca Cola rapporterade en kvartalsvinst på 34,7 miljarder kronor. Det är något mindre än Q2 men klart mer än för ett år sedan. De påverkas mycket av valutor så man skulle kunna tro att de drar nytta av att dollarn försvagats mot euro, pund och svenska kronor. Istället rapporterar företaget förvånande nog att de drabbats av en starkare dollar. Inte starkare jämfört med de stora valutorna men tydligen starkare än valutorna i Syd- och Mellanamerika.

Länderna söder om USA pratar man inte så mycket om i svensk press. Jag har noterat någon kommentar om Brasilien, och man hör lite om Argentinas finanskriser och nya president och hans experiment för att få landet på fötter (vilket på kort sikt har gjort mycket värre för befolkningen) och det är allt. För Coca Cola är hela den amerikanska kontinenten viktig för vinsten då de verkar dricka väldigt mycket Coca Cola, eller andra Coca Cola-produkter som Minute Maid.

Fetman i USA är ökänd (42,9% just nu), men Mexiko och Argentina är inte långt efter. En stor del av överkonsumtionen av kalorier verkar komma från sockerhaltiga drycker, sånt som Coca Cola är bäst i världen på. Dryckerna svalkar, sänder euforisignaler till hjärnan, och ger ingen mättnadskänsla. Då är det positivt att försäljningen av Coca Cola Zero fortsätter öka kraftigt (+14% på ett kvartal).

Aktiepriset steg med 3-4% då vinsten var större än förväntat. Den högre vinsten kom från högre marginaler, högre priser, eller "growth in price/mix" som rapporten kallar det. 4-8% har de höjt priserna runtom i världen. De drar sitt strå till stacken för att hålla uppe inflationen.

Handelsbanken - onsdag 22 oktober, morgon

Mitt stora bankinnehav är Handelsbanken, den bank som regelbundet anses vara den säkraste och tråkigaste banken, kanske i världen. Säker och tråkig är bra egenskaper hos en bank. Q3-resultatet är trots det väldigt trevligt för mig som ägare.

Som förväntat så har räntenettot (inkomst från utlåning, minus räntor på sparkonton och obligationer) gått ner, men inte mycket. Bara 2%. Samtidigt så har provisionsnettot (till exempel avgifter på fonder) gått upp. Handelsbanken har också gjort någon bra finansplacering som de tjänat en halv miljard på.

Den stora skillnaden är dock kostnader. Personalkostnader har minskat med 3% och "övriga kostnader" med 10%. Minskningen i personalkostnad kommer från många ställen, men mest från Storbritannien och "övrigt", vad det nu är. Kanske rester av den nedlagda Finlandsdelen. Övriga kostnader har minskat mest i Sverige. Det är faktiskt inte färre anställda sedan Q2 utan det här är mer en fördröjd reaktion på tidigare nedskärningar.

Efter rapporten har VD:n Michael Green sagt att de är klara med besparningarna nu vilket jag hoppas ger lite arbetsro till de anställda.

Totalt så rapporterar banken en vinst på 5,948 miljarder för det tredje kvartalet, en ökning på hela 8% från Q2, om än inte lika mycket som förra året, då räntorna var klart högre.

Direkt och indirekt beskattning av banker fortsätter öka. Till exempel så kräver Riksbanken att Handelsbanken förvarar 8 miljarder hos dem utan ränta, något som börjat nu i oktober. Med dagens räntenivåer så kommer det kosta Handelsbanken cirka 140 miljoner kronor om året.

Orden "anteciperad utdelning" återkommer flera gånger då banken försöker beskriva hur mycket pengar de har i kassorna efter en normal utdelning. Den "anteciperade utdelningen" indikerar just nu en utdelning på knappt 14 kronor per aktie för 2025, men det är upp till styrelsen och årsstämman att besluta och Q4 har inte hänt ännu. Utdelningen för 2024 blev oväntat höga 15 kronor.

Corem - onsdag 22 oktober, morgon

Corem är det skakigaste och riskablaste av de "stabila" fastighetsbolagen. I alla fall enligt värderingen på deras preferensaktier och D-aktier som är alldeles för billiga med tanke på avkastningen. Bolaget är överbelånat och har fastigheter med relativt hög risk, det vill säga kontor i storstäder.

En av storstäderna är New York vilket gjort bolaget extra spännande, men det har inte gått lysande med höga vakanser i nybyggda fastigheter. De skriver i Q3-rapporten att de fått in mer hyresgäster och att de sålt en fastighet, men det är sånt de redan berättat om.

För mig verkar livet för Corem normaliserats. De har ett förvaltningsresultat på 219 miljoner kronor för Q3, ungefär samma som förra kvartalet. Det må vara hälften av vad det var förr, men det är fortfarande mycket pengar. De löser också obligationsförfall, antingen med egen kassa eller med nya obligationer eller med nyemissioner. Visst, kommer det någon ny stor skakning så ligger Corem mer illa till än andra, men just nu verkar det ok.

Den största risken är om bolaget tillämpar någon form av kreativ bokföring för att få siffror att se bättre ut än de är. Det kan vara viktigt för att undvika att trigga inlösningsklausuler i obligationer, något vi lärt oss genom SBB som var väldigt kreativa.

När börsen öppnade så sjönk aktiekursen med knappt 10% vilket fick mig att ta en ny titt på rapporten. Jag tror att reaktionen kom från rätt stora nedskrivningar av fastighetsvärden. Jag brukar ignorera upp- och nedskrivningar av fastighetsvärden, men jag tror att börsen hade en poäng här. Nedskrivningarna efter räntehöjningarna borde varit klara nu och att de fortsätter skriva ner värden är ett dåligt tecken.

Corem har dessutom skrivit ner goodwill och värdet på räntederivat. Tillsammans blir det en rejäl urgröpning av företagets substansvärde och frågan blir då om man skrivit ner klart eller om man kommer skriva ner mer. Jag förstår absolut att aktiepriset sjönk.

Nyfosa - onsdag 22 oktober, lunch

Ännu ett fastighetsbolag. Jag tror ni förstår varför jag säger att de ~7% av min portfölj som är fastighetsbolag tar oproportionerligt mycket utrymme och energi.

Nyfosa har inte lika stort fokus som en del andra bolag. Cibus kör på livsmedelshandel, Intea på samhällsfastigheter, Castellum kontor, Heimstaden bostäder, medan Nyfosa säger att de kan tänka sig att jobba med vad som helst, bara de tror det är lönsamt.

Går man igenom Nyfosas fastighetslista så hittar man allt från enorma lager i Bergslagen till industrilokaler i Finland, till en liten villa i Värnamo och en Burger King i Vintrie i södra Malmö. Det gör företaget svårbedömt. Tanken är att köpa och sälja mycket, eller som de kallar det, "vara aktiva på fastighetsmarknaden", men det har inte varit helt lätt de senaste åren.

Svårigheterna att handla med fastigheter syns också i Q3-rapporten som pratar om att bygga upp en organisation för förvaltning. Man tänker bli mer långsiktig, mer som andra fastighetsbolag.

Ekonomiskt så var Q3 inte lysande. Man har haft en negativ nettouthyrning (-16 miljoner kronor) och har fått göra nedskrivningar av fastighetsvärden (-97 miljoner kronor). Uthyrningsgraden är nu 90%. Lite högre i Sverige, lite lägre i Finland. Finlandssegmentet är relativt nytt då det tidigare varit ett delägt dotterbolag, men nu är det Nyfosas problem helt och hållet.

Det positiva är att förvaltningsresultatet har ökat. Med 415 miljoner kronor så är det den högsta kvartalssiffran än så länge för det unga fastighetsbolaget. Antalet aktier har också ökat så det är inte högst per aktie, men det är fortfarande en märkbar ökning sedan förra kvartalet.

Börsen var svagt negativ, till neutral, till rapporten. Någon sålde av innan rapporten publicerades men när den väl kom så gick kursen upp igen.

NCC - torsdag 23 oktober, morgon

NCC fick nyligen sparken från det stora bygget av västlänken i Göteborg och det dominerar frågetecknen, men i Q3-rapporten tonar man ner det hela. Man menar att det var beställarens fel om det blev dyrare än tänkt och det enda NCC gör i rapporten är att skriva ner orderstocken med en miljard.

Annars fokuserar rapporten på att industridelen går lysande. Den företagsdelen bygger tydligen saker överallt och VD Tomas Carlsson framhäver speciellt ett nytt stålverk för 50 miljarder. Är det Stegra (tidigare H2 Green Steel)? För då kanske det inte blir så skoj som planerat.

Kvartalsvinsten är 534 miljoner kronor vilket är mer än Q3 förra året men resultatet för bolaget svänger från kvartal till kvartal och mycket avgörs av hur det går under vintern. Jag tycker att det ser ok ut.

Börsen höjde aktiepriset med +2% när den öppnade på morgonen.

Billerud - torsdag 23 oktober, morgon

Billerud är ett av de svenska bolag som påverkas mest av tullar, dollarkurser och konjunktur så det var med stor nervositet jag läste Q3-rapporten.

Man inleder med att USA går bra och Europa går dåligt, och på sista raden är det en kvartalsförlust på 63 miljoner kronor. Dåliga nyheter men inte oväntade nyheter. Med pressad konjunktur i Europa så finns det för många tillverkare av kartong och papp och då går priserna ner och man kan inte längre göra vinst.

Framtiden för de europeiska bruken sägs vara mer automatisering, färre anställda, lägre kostnader, allt för att hålla sig inom ett steg från konkurrerande företag som antagligen gör samma sak.

Trots de dystra bitarna gick börskursen upp 7% på rapporten så vad är det som är bra? Det är bra att det inte var så illa som befarat. Aktiepriset har redan sjunkit under det senaste året och en del av den aktienedgången försvann nu.

Bra är också den optimism man tycks ha runt USA-marknaden. Man har slängt väldigt stora pengar på sitt USA-äventyr och det är på tiden att det resulterar i något positivt.

Castellum - torsdag 23 oktober, morgon

För Castellum är det här den första kvartalsrapporten med den nya VD:n Pål Ahlsén, tillsatt av den relativt nya huvudägaren Roger Akelius. Ahlsén VD-ord är kort och är riktad mot de anställda snarare än ägarna. Han säger att nu ska det jobbas och alla former av storbolagsfasoner ska bort.

Vad det betyder i verkligheten är svårt att säga. Administrationskostnaderna har minskat rätt drastiskt men det kan vara en engångseffekt och de sparade 10-20 miljonerna syns bara lite svagt på sista raden.

Mina ögon sökte sig direkt till nettouthyrningen och vakansgraden. Det är det absolut viktigaste för Castellum just nu, att få sina tomma lokaler uthyrda, eller sålda. Rapporten har den här gången en positiv nettouthyrning på 16 miljoner kronor.

16 miljoner kronor i nettouthyrning är inte mycket men det är i rätt riktning. Gräver man sig sedan ner så ser man att vakanserna för Stockholmskontoren fortsatt öka. Från 13,0% till 13,9% och totalt från 9,7% till 10,0%. Så nettouthyrning men vakanserna fortsätter öka då uppsägningstider gör att lokalerna töms med fördröjning.

Förvaltningsresultatet blev 1 253 miljoner kronor, en liten minskning mot förra året men en klar ökning mot förra kvartalet, mest tack vare minskade kostnader. Det är mindre uppvärmning och skottning i Q3 än i andra kvartal.

Börsen reagerade med -1,4% och jag känner lite likadant. Det är inte bra och det går inte riktigt i rätt riktning än. Jag hoppas att den nya VD:n gör bra saker.

Essity - torsdag 23 oktober, morgon

Nästa bolag var Essity, avknoppningen från SCA som säljer Libero och andra konsumentprodukter. Det är ett väldigt globalt bolag och de är därför väldigt utsatta för tullar och ändringar i valutakurser. I Q3-rapporten kan vi se att det har lett till tydligt minskad omsättning i svenska kronor, -4,5% trots ökade inkomster i lokala valutor. Tack och lov har de också tydligt minskade kostnader i svenska kronor så vinsten, i kronor, har stannat ungefär där den var.

Q3-vinsten är 3,358 miljarder kronor, 10% mer än i Q2 och 1% mer än för ett år sedan. Börsen reagerade med +3,7% och jag får lita på att de vet vad de gör för jag känner inte att jag riktigt behärskar hur jag ska tolka Essitys rapporter.

Swedbank - torsdag 23 oktober, morgon

Swedbank är mitt lilla bankinnehav så jag har inte riktigt lika bra koll på dem som på Handelsbanken men tydligen var Q3-siffrorna bättre än väntat. Samma dag rapporterade SEB sämre än väntat så det är inte alla banker som går lika bra.

Liksom för Handelsbanken dagen innan så sjunker vinsten i takt med räntorna. Det är betydligt lönsammare för bankerna att ha sparkonton med 0,1% ränta när marknadsräntorna är högre. Kvartalsvinsten för Q3 blev 8,512 miljarder kronor, -9% jämfört med 2024Q3.

Sedan förra kvartalet har en av de amerikanska utredningarna om bankens affärer i Baltikum avslutats utan böter. Det finns ett par utredningar kvar. Rapporten skryter annars om att man förblir en väldigt populär bank i Baltikum, vilket är trevligt. Man skryter också om att man med "AI" kan få till fler "rådgivningstillfällen" per anställd. Som bankkund och insatt i vad "AI" är bra och dålig på så är jag inte alls imponerad.

Börsen reagerade med ett mäh, och kursen hade gått upp som index, sådär +0,2%, efter någon timme.

Dow Inc - torsdag 23 oktober, eftermiddag

Dow Inc är ett företag i kris och det här kvartalet förändrar inte den bilden för mig. De stod på skakiga ben innan Trumps tullar och tullarna har gjort marken än mer instabil. Det här kvartalet är dock det första kvartalet sedan förra hösten som de kunnat rapportera ett plusresultat men bara tack vare att förlusterna låtit dem stryka gamla skatteräkningar och för att de sålt ett dotterbolag vilket gett en pappersvinst.

Förlusten de senaste 12 månaderna närmar sig nu 10 miljarder kronor, även med återförda skatter, då kvartalets vinst på 1,2 miljarder är betydligt mindre än för ett år sedan.

Dow Inc:s VD vågar dock inte nämna Trump vid namn utan det officiella citatet är "[...] engaging in productive conversations with governments around the world [...]". De är säkert medvetna om hur mycket som beror på vad Trump sett på TV så de vågar inte lova något. De har ett framåtblickande avsnitt i rapporten men det är fullt av floskler och klichéer.

Positivt är att de lyckas få till ett positivt kassaflöde. Det lär behövas då de fortfarande betalar ut drygt 2 miljarder kronor i utdelningar varje kvartal.

I takt med att företagets aktiepris har sjunkit, -30% sedan i somras, har mitt innehav också krympt och det är nu 0,1% av mitt sparande. Det ser ut som att börskursen kommer studsa upp runt 10% idag så kanske finns det något guldkorn jag missat.

Fastpartner - torsdag 23 oktober, eftermiddag

Fastpartner är ett av de fastighetsbolag jag håller ögonen på utan att vara delägare så jag läser inte rapporten så noga utan noterar mest trender. I Q3-rapporten har de minskat hyresintäkterna och minskat kostnaderna så de måste sålt något. Förvaltningsresultatet har dock ökat ordentligt.

Även Fastpartner pratar om att botten nog är nådd.

Telia - torsdag 23 oktober, morgon

Jag äger inte Teliaaktier längre men de rapporterade också. Tydligen har de äntligen fått till ett kassaflöde som gör utdelningsnivån realistisk.

Telia fokuserar som vanligt väldigt mycket på siffror ovanför den sista raden, där de med en omsättning på knappt 20 miljarder kronor gör en vinst på 2,5 miljarder. Omräknat till ett P/E-tal så blir det ungefär 15 vilket inte är högt, men ändå högre än förtjänat för ett krympande bolag.

Jag saknar inte mina Telia-aktier alls. De är dyrare nu än för tre år sedan då jag sålde, men efter en knölig resa där de inte har följt något relevant index.

Sammanfattning och härnäst

De flesta bolag har haft positiva rapporter kombinerat med sjunkande vinster. Ingen vet riktigt vad som händer härnäst. Det är alldeles för mycket osäkerhet runt personen USA valde till president för att veta vad som kommer ens nästa kvartal.

Jag har fortfarande några bolag kvar som inte har rapporterat, mest fastighetsbolag. Det är bland annat mina små chansningar i Heimstaden och SBB, som ligger i min "chansportfölj" inte i min "fastighetsportfölj". Speciellt SBB förblir ett stort frågetecken. De måste göra något åt paniklånen de tog när det var som värst och de måste få en bra rotation på finansieringen så att inte varje större obligationsförfall blir en rysare. SBB måste också göra något dramatiskt åt de enorma kostnaderna för central administration.