Q4-rapporter och utdelningar: Sandvik och Volvo, mina portföljbjässar
Sandvik - tisdag morgon
Sandvik var 2025 års positiva överraskning på flera sätt. Efter många år av dålig utveckling blev börsen positivt inställd till bolaget och priset på aktierna ökade med runt 50% (total avkastning inklusive utdelning var cirka 55%) och den uppgången har fortsatt. Förhoppningarna på rapporten var med andra ord högt ställda och jag tycker att de mestadels uppfylls.
Jag hade hoppats på en kvartalsvinst en bit över 4 miljarder kronor och den landade på 4,2 miljarder. Valutan, alltså den betydligt svagare amerikanska dollarn, tynger mycket; rapporten nämner siffran 1 miljard, men Sandvik har lyckats öka volymer och priser för att kompensera.
På det hela taget verkar inte Sandvik påverkas speciellt mycket av lågkonjunkturen. Det måste finnas en kanal från AI-pengar till gruvbrytning och infrastrukturbygge till Sandviks maskiner som Sandvik kunnat dra nytta av. Det är klart att de kämpar liksom alla andra, men de kämpar framgångsrikt och för det ska Sandvik ha kudos.
Den föreslagna utdelningen är 6 kronor, upp från 5,75 (+4,3%) för ett år sedan. Det var väntat och följer vinsten ganska bra. Sandviks utdelningspolicy är att hälften av vinsten över en konjunkturcykel ska delas ut och det här är 51% av vinsten 2025.
Efter resultat och utdelning är frågan hur det kommer gå framöver. Det bästa tecknet på det är orderingången som är högre nu än för ett år sedan, trots betydligt svagare dollar. Det är lovande, och det är sånt som håller aktiepriset så högt. Att VD pratar om att framgångsrikt "rampa upp vår kapacitet" betyder också att det inte bara är prisjusteringar utan faktiskt högre efterfrågan.
Det svagaste området framöver är fordonstillverkning, en bransch som alltid svänger mycket, medan flyg och gruvor växer. Frågan blev om svagheten i fordonstillverkningen skulle avspeglas i Volvo AB:s rapport (se nedan), men jag gissar att det framförallt är personbilsbranschen som är svagare. För Sandvik är fordonsbranschen 5% av intäkterna.
En sak jag hade missat är att Sandvik har en volframgruva i Mittersill i Österrike. De nämner den för att priset på volfram gått upp mycket så det har varit väldigt bra att ha gruvan som tydligen köptes 2009. Det kommer jag inte alls ihåg.
När börsen öppnade sjönk aktiepriset en aning, istället för att stiga vilket hade varit naturligt, men med tanke på den kraftiga prisuppgången så ser jag det som en kombination av vinsthemtagningar och en verklighetsanpassning.
Allt det här kan jämföras med Epiroc som rapporterade dagen innan. De jobbar delvis med samma kunder på samma marknader och Epirocs resultat var mindre bra än det här. Kanske betyder det att Sandvik tar marknadsandelar.
Eolus - tisdag morgon
Eolus är ett bolag som bygger vindkraftverk och som jag ägt men sålde när det var kraftigt övervärderat. De kom med en vinstvarning på tisdag morgon då de skrivit ner nästan all havsbaserad vindkraft till noll.Havsbaserad vindkraft haft blivit en av Trumps väderkvarnar och han försöker stoppa allt sånt, möjligen framgångsrikt så jag antar att det är orsaken. Börskursen för Eolus sjönk bortåt 20%. Just nu är det mycket politisk motvind mot vindkraft men det lär vända när vågen av "huvudet i sanden" ersätts av något annat. Om Eolus faller tillräckligt mycket kanske jag hoppar in igen. Måste läsa på mer först i så fall.
Volvo - onsdag morgon
Liksom Sandvik så har Volvo klarat lågkonjunkturen förvånansvärt väl. Sjunkande försäljning, men inte speciellt mycket, och vinsten är fortfarande respektabel. Vinsten i Q4-rapporten är 9,6 miljarder kronor, upp jämfört med Q2 och Q3 då den var ca 7,5 miljarder, ned jämfört med Q4 2024 då den var 10,8 miljarder, och klart ner från toppkvartalen i början av 2024 då vinsten var 14-15 miljarder.
Jämfört med de goda tiderna så är det fyra saker som slår mot Volvos resultat:
- Trumps tullar och kompenserande tullar från andra länder
- Dollarns kraftiga försvagning
- Konjunkturförsvagningen
- Försäljningen av den kinesiska anläggningsmaskinstillverkaren SDLG
Med tanke på all den motvinden så är det ett bra resultat, men det slutar ändå betydligt lägre än tidigare. Värre är att orderingången nu till sist fått sig en smäll, och speciellt i Nord- och Sydamerika. Jag kan inte bedöma om det är för att hela marknaden rasat eller om Volvos lastbilar (som kan heta Volvo, Mack eller Renault) inte är konkurrenskraftiga.
Sålda anläggningsmaskiner (grävmaskiner och liknande) har halverats, vilket beror på att kinesiska SDLG inte längre räknas in. Det verkar inte påverka resultatet speciellt mycket så jag antar att SDLG:s vinster, om det fanns några, stannade i Kina. Man säger att de delar som inte är SDLG har kraftigt ökande försäljning så de kan kanske komma ikapp på några år.
Apropå stannade i Kina, så noterade jag att Volvo har hela 7,5 miljarder kronor som sitter delvis fast. "Valutaregleringar eller andra legala restriktioner". Det är mycket pengar, men hela kassan är över 60 miljarder kronor så de klarar sig ändå.
Den minsta fordonsdelen är bussar, något man till och med pratat om att sluta med, men försäljningen har istället ökat. Dock så har Volvo sin nordamerikanska fabrik i Kanada och Trump för ett handelskrig mot Kanada och Volvos bussar blir där ett offer. Försäljningen av eldrivna bussar ökar kraftigt, men majoriteten har fortfarande förbränningsmotorer.
Slutligen AI-delen, alltså båtmotorerna under Volvo Penta. Stora feta dieselmotorer har blivit populära för att generera el till gigantiska datorhallar där det inte fanns nog med el och Volvo Penta drar nytta av det. Av naturliga skäl så har de därför inte sålt speciellt många eldrivna båtmotorer men däremot har man tydligen precis lanserat en motor som drivs på naturgas, metan. Det är lite oklart för mig vad poängen skulle vara jämfört med diesel, men ok.
AI-motorerna är den del som har samma vinst som tidigare, men det är ändå "bara" 0,6 miljarder kronor för kvartalet.
Utdelningen föreslås bli 13 kronor per aktie, jämfört med 18,5 kronor förra året. Det är en minskning på 30% och den lägsta utdelningen sedan pandemiåret 2020. Det är inte oväntat och det är inte ologiskt men jag hade ändå trott att utdelningen skulle bli en aning högre. 13 kronor per aktie betyder cirka 26 miljarder kronor av ett helårsresultat på cirka 35 miljarder kronor. Jag, och andra, hade trott högre för att det är oklart vad Volvo ska använda resten av pengarna till.
Börsen reagerade svagt positivt på rapporten och aktiepriset var upp 2% strax efter öppning.
De här två bolagen är väldigt viktiga i min portfölj. Jag är nöjd på det stora hela men att Volvos utdelning sänktes mer än väntat gör att min utdelningsprognos för 2025 nu är -5,8%.
Kommentarer
Skicka en kommentar
Berätta vad du vet, tror och tycker om de ämnen jag berör!