Q4-rapporter och utdelningar: Essity, Investor samt Johnson & Johnson

Snabblänkar till avsnitten: Essity — Investor — Johnson & Johnson

Essity

Essity var det första svenska bolaget i min portfölj att rapportera den här gången. Jag hoppades på en kvartalsvinst på en bit över 3 miljarder (året innan var den 2,9 miljarder) och det infriades med en vinst på 3,2 miljarder. Något mindre än kvartalet innan där vinsten var 3,4 miljarder. 3,2 miljarder i vinst är därför på sin höjd bra, inte lysande.

Även om vinsten kan kallas "bra" så var det inte en bra rapport. Man har svårt att öka försäljningen och man har tagit rejält med stryk från den fallande dollarn. Omsättningen sjönk med 8% jämfört med för ett år sedan. Det som räddar det hela är att man lyckats minska råvarukostnaderna rejält, möjligen också en effekt av den fallande dollarn.

Man pratar om besparingsprogram vars pengar ska användas för att öka mängden sålda varor. Jag vet inte om det betyder prissänkningar eller mer marknadsföring. Eller båda. Börsen reagerade på rapporten med ett fall på 7%.

Mycket av svagheten verkar ligga i "Consumer Goods", ett affärsområde som nu delas upp i Personal Care och Consumer Tissue. Förhoppningsvis hjälper uppdelningen på något sätt.

Delarna är ungefär lika stora sett till omsättning men har olika geografiska profiler. Consumer Tissue säljer mest i Europa medan Personal Care är delad mellan Latinamerika och Europa.

Consumer Tissue sticker generellt ut genom att ha en negativ tillväxt och betydligt lägre bruttomarginal än de andra områdena (ovan nämnda plus "Health & Medical" samt "Professional Hygiene"). Vinsten har ändå varit jämförbar med de andra affärsområdena då Consumer Tissue har högst omsättning.

Utdelningen föreslår höjas till 8,75 kronor per aktie, upp 6% (bättre än min gissning på 8,50). De senaste åren har jag tittat mycket på om företagen kunnat hålla jämna steg med inflationen och det har varit speciellt relevant för Essity vars största utdelning nu ligger fem år tillbaka. Äntligen så är utdelningen tillbaka över de nivåerna!

Figur: Essity utdelning 9 år

Figur: Essity utdelning 9 år inflationsjusterad

Sedan förra året har Essity lagt mycket pengar på att köpa sina egna aktier. Något som gör att de kvarvarande ägarna får en större andel av företaget, mer vinst per aktie och mer utdelning per aktie. Jag har en väldigt negativ grundinställning till aktieåterköp men jag tar inte upp anledningarna här. Man har nu köpt ungefär 1% av företagets aktier vilket kan innebära 1% mer utdelning framöver.

Investor

Investor har den minst spännande rapporten i min portfölj. Den största delen av innehavet är noterad på börsen och alla vet redan lika mycket som Investor om de företagen. Sedan är det Mölnlycke och några andra små bolag som fyller på med marginalinformation.

Det här kvartalet innehöll den onoterade delen överraskande mycket negativt. Inte så att det påverkar helhetsbilden, men Mölnlycke, Piab och BraunAbility har alla klart lägre värderingar trots "multipelexpansion" (att man skruvar upp värdet på vinsten). Lägre dollarkurs har skadat en del, men en del företag verkar helt enkelt inte ha gått speciellt bra.

Reaktionen på börsen blev, som väntat, liten. Investoraktien ligger just nu strax över nollan en dag då börsindex ökar en knapp procent.

Annat att notera: Astra Zeneca är nu det fjärde största innehavet efter att ha passerat SEB, mest för att Investor sålt 5 miljoner SEB-aktier. Topp tre är ABB, Atlas Copco och (numera) Saab.

Precis som förutspått (gissat) så föreslås utdelningen återigen höjas med 40 öre, den här gången till 5,60 kronor per aktie. Möjligen är det dags för en större höjning 2027, men än så länge gäller 40 öre per år.

Figur: Investor utdelning 10 år

Figur: Investor utdelning 10 år inflationsjusterad

Jag har uppdaterat sidan som delar upp sitt Investorinnehav i beståndsdelar där man kan se hur mycket Saab eller Ericsson man indirekt äger.

Johnson & Johnson

Johnson & Johnson rapporterade redan onsdag kväll. Jag följer inte de amerikanska rapporterna lika nära, mest för att de är så polerade och intetsägande. Man behöver vara betydligt bättre på att läsa mellan raderna i de amerikanska än jag är för att komma till några unika insikter. Amerikanska bolag lämnar dessutom sällan utdelningsinformation i samband med rapporterna utan det kommer fristående, ett kvartal i taget enligt beslut i styrelsen.

I samband med rapporten berättar man att man betalat "hundratals miljoner dollar" för att slippa en del av tullarna, men att de exakta villkoren är hemliga. Det är verkligen demokratiskt tveksamt att företag skriver hemliga avtal med regeringar för att slippa skatter. Det låter mer som en muta än något annat även om regeringen lovar att det kommer leda till lägre läkemedelspriser.

Men rapporten då? Den var ungefär som förväntat. Kvartalsvinsten blev 46,6 miljarder kronor vilket är mer än för ett år sedan, mindre än förra kvartalet, något mer än för några år sedan i dollar, men klart mindre i kronor. Svårt att säga något om trender när det svängt så mycket. Omsättningen har ökat något i dollar, men minskat i kronor.

Stelara, en storsäljande kassako, har tappat nästan hälften av försäljningen då den håller på att konkurreras ut av billigare konkurrenter. Det är en medicin som dämpar immunförsvaret och därmed hjälper mot en del autoimmuna sjukdomar som Crohns sjukdom och psoriasis. Billigare är bra för många människor men inte för Johnson & Johnsons vinst. Det var dock väntat att Stelara skulle tappa, om än inte så snabbt.

Jag känner mig rätt avtrubbad efter att ha skummat rapporten. Inget skrämmande, inget som överraskar positivt. De gissar att vinsten för 2026 kommer öka ca 7%, men vad det blir i kronor vet man inte. Dollarn kan fortsätta falla, speciellt om de inte får in Trump på ett hem. Jag hoppas att de höjer utdelningen med 10-20% för att kompensera för dollarfallet men det kommer absolut inte hända.

Börsen reagerade svagt negativt med en nedgång på cirka 1,5% medan USA-börsen gick upp 0,5%.