Q3: Handelsbanken, Fabege, Altra (f.d. Nyfosa), Fabege

Nu är rapportsäsongen verkligen igång. Juli, augusti, och september, det vill säga Q3, ska rapporteras. Det har varit en tid med stigande räntor, stigande inflation, men fortsatt AI-hype. Under onsdagen kom rapporter för 4 bolag jag håller ögonen på.

Handelsbanken

Ränteuppgångar är otrevliga för de flesta, men banker brukar göra det bästa av det. Det får mer pengar att flyta fram och tillbaka och det kan de dra nytta av. I den här rapporten verkar nedgången för Handelsbanken ha brutits och intäkterna ökar igen.

Handelsbankens rapporter är alltid extremt torra och den här är inget undantag. De låter mestadels siffrorna tala för sig själva och siffrorna säger att intäkterna är på väg upp igen. De pratar också om en ny riskmodell som fått godkänt vilket kommer att tillåta Handelsbanken att minska reserverna en aning.

Mindre reserver gav oss förra året en rekordutdelning på 17,5 kronor per aktie. De har avsatt 8 kronor för förväntade utdelningar än så länge, så utdelningen nästa år blir antagligen 10-11 kronor, men kanske mer om de vill minska reserverna ännu mer.

Värt att notera är att SEB också försökte sig på en ny riskmodell men den gav istället höjda kapitalkrav från Finansinspektionen då FI tyckte att modellen var svag. Alla riskmodeller är inte lika.

I siffror är kvartalsvinsten 5,8 miljarder kronor, 600 miljoner kronor mer än förra kvartalet, 200 miljoner kronor mindre än för ett år sedan och 1,5 miljarder lägre än toppen för två år sedan.

Förbättringen mot förra kvartalet kommer framförallt från ett lite bättre "provisionsnetto" men mestadels kommer förbättringen från 500 miljoner i "nettoresultat av finansiella transaktioner". Något värdepapper de äger eller har ägt har ökat mycket i värde. Det händer ibland och de går aldrig in på detaljer.

Handelsbankens börskurs sjönk med ett par procent utan någon uppenbar, konkret, anledning. Börskursen är rätt hög för en bank, så prisminskningen kanske bara är någon som passar på att sälja då det brukar vara större omsättning efter rapporter. Samma sak hände förra rapporten och sedan gick priset på aktierna upp igen.

Corem

Corem finns inte i min aktieportfölj, men jag håller ändå ögonen på bolaget, och på Rutger Arnhult, ägaren och vd:n.

Corem är det skakigaste av de riktiga, stora, fastighetsbolagen, så om det går bra för dem kommer nog alla andra stora att klara sig. Bolaget har gigantiska problem med vakanser. Efter att ha ägt, och uppenbarligen misskött, stora delar av Kista har de hundratusentals tomma kvadratmetrar att försöka hyra ut.

I företagets Q3-rapport går man en fin balansgång mellan "allt är bra" och "allt är katastrof". Man har sålt några fler fastigheter men de skriver inte om det var till bokfört värde vilket cyniskt kan tolkas som att de antagligen såldes under bokfört värde. Man har också fortsatt att skriva ner fastighetsvärden, den här gången med ungefär en halv miljard.

Efter försäljningar tidigare under året har hyresintäkterna minskat, men trots försäljningarna har "finansiella kostnader" fortsatt att öka. Det vore mer naturligt att det blir mindre räntor när fastigheter och medföljande lån försvinner men så blev det inte. Positivt är att Arnhults investering i banker verkar ha gett resultat för det finns nu en positiv post "finansiella intäkter".

Förvaltningsresultatet, alltså hur mycket av hyrorna som är kvar efter drift och räntor och administration, blev 207 miljoner kronor. Också en minskning men det är väntat. Det viktiga för Corem är att få belåningen och värderingarna under kontroll, samt att återigen hyra ut de tomma lokalerna. Vakanserna är nu 18%

Den uppfattning jag får är att det har bottnat och att Corem kryper längs med sjöbotten i jakt på en väg upp till ytan. Det är inte längre förluster och pengarna räcker nu till preferens-aktierna. Nästan... Resultatet per stamaktie är minus 1 öre under Q3 så de saknar en aning, men inte mycket.

Corems problemet framöver blir att hantera de stigande räntorna. Kommer företaget att hinna anpassa sig i tid? Vi får se.

Börsen reagerade inte alls vilket nog är bra nyheter för Corem. Inget var sämre än förväntat.

Altra (f.d. Nyfosa)

Nyfosa, eller Altra som de heter numera är ett annat av de knackiga fastighetsbolagen. Jag har lite svårt för den relativt nya vd:n, men jag tycker att han har blivit bättre. Han började inte bra.

Liksom andra fastighetsbolag har Altra fallit kraftigt på börsen i takt med att räntorna går upp, men Q3-rapporten ger mig inget att oroa mig för.

Ett huvudämne är vakanser och nettouthyrning och Altra säger att man nu vänt och att vakanserna minskar från 11,0% till 10,8% och att man har nettouthyrning. Rätt håll, speciellt i Finland och Norge.

Förvaltningsresultatet för Q3 är 401 miljoner kronor. Lite mer än förra kvartalet, lite mindre än för ett år sedan. Mer intressant är dock att titta på förvaltningsresultatet per aktie som nu är 2,16 kronor, en ökning med 10% från förra året.

Altra är ett av de bolag som tittat på sin egen aktiekurs, jämfört med bokfört värde och sagt, vi kan köpa fastigheter billigare genom att köpa våra egna aktier än genom att köpa fastigheter direkt.

Under Q3 la man 800 miljoner kronor på att köpa sina egna aktier, vilket motsvarar hälften av årets förvaltningsresultat, men pengarna kommer också från försäljningar av fastigheter så kanske blir det ändå pengar över till utdelningar.

I takt med aktieåterköpen ökar också min andel av företaget och Altra är nu det bolag jag är tredje tyngst i, med flera miljondelar av rösterna.

Börskursen gjorde ett skutt upp på 2% när rapporten publicerades, och är nu +1%. Ingen kraftig reaktion med andra ord.

Fabege

Ett annat fastighetsbolag är Fabege, vars Q3-rapport lägger fokuset på konsolidering. Kontorsmarknaden i Stockholm, Fabeges viktigaste marknad, är svag. Tomma lokaler, hyressänkningar i kombination med stigande räntor är inte en bra kombination.

I den här rapporten verkar det ha bottnat. Förvaltningsresultatet är 393 miljoner kronor, samma som för ett år sedan. Bolaget har positiv nettouthyrning så vakanserna ska så småningom minska. Fabege har trevligt nog värdeökningar på bostäderna, om man litar på företagets värdering, i stället för nedskrivningar, och man har marginaler att hantera lite högre räntor.

Börsen reagerade inte mycket, men kursen sjönk 1% när andra aktier gick upp, så någon ville sälja. 1% ner är inte mycket när hela fastighetsbranschen rasat 10-20% de senaste månaderna i takt med ränteuppgångarna.

Fortsättning

Det kommer fler Q3-rapporter för mina bolag i rask takt. De flesta verkar ha lagt sina rapporter onsdag-fredag den här veckan. I morgon kommer rapporter från runt tio av mina portföljbolag vilket måste vara ett extremt rekord. Tror jag haft 5 på samma dag förut. Aldrig 10. Jag får välja vilka som är intressantast att skriva om först.

Snabblänkar till avsnitten: Handelsbanken — Corem — Altra (f.d. Nyfosa) — Fabege