Q2: NCC, Sagax, Castellum, Cloetta, Handelsbanken
Så många rapporter förra veckan. Jag hann inte alls med i realtid, så den här veckan får handla om att komma ikapp.
Den här posten blir en blandning av NCC som sitter på en potentiell bomb, Cloetta som säljer som aldrig förr, Castellum som säljer fastigheter och köper aktier, Handelsbanken som ser en sjunkande vinst och Sagax som påverkas av valutor.
NCC
Jag vet inte vem som har rätt, men det verkar osannolikt att så allvarliga anklagelser är helt tagna ur luften. Mer specifikt handlar det om att ha gett underkontrakt till egna dotterbolag till förmånliga villkor, hur nu det ens ska vara möjligt.
NCC har å sin sida stämt Trafikverket för avtalsbrott och de vill nu vardera ha drygt 2 miljarder av varandra. 2 miljarder är ungefär 18 månaders vinst för NCC så det är väldigt stora belopp. Det blir upp till en domstol att avgöra vem som har mest rätt eller mest fel.
Man säger i rapporten att kvartalsvinsten redan nu påverkas av "tvister" vilket jag tolkar som "advokatkostnader". Rörelseresultatet är 14 miljoner lägre än för ett år sedan men produktsegmenten har 79 miljoner kronor högre vinst. 93 miljoner kronor i advokatkostnader? Var köper jag aktier i en advokatbyrå?
På sista raden är vinsten 452 miljoner kronor, jämfört med 467 för ett år sedan. Mycket av vinsten för NCC görs i Q2 och Q3 så det är nu som pengarna ska rulla in. De har rullat in, men inte på ett väldigt imponerande sätt.
Efter att rapporten blev offentlig sjönk aktiepriset med 6% och priset på en NCC-aktie är nu 25% lägre än toppen i början av året.
Andra noteringar: Man har betydligt färre anställda än för ett år sedan. Nu 10 714 från 11 449 för ett år sedan. Det tolkar jag som att man har mindre att göra vilket är dåligt. Det kan vara Västlänken?
Sagax
Sagax har jag inte i min fastighetsportfölj men, som jag skrivit tidigare, jag skulle gärna ha Sagax-aktier om de bara inte kostade så mycket att köpa.
I Q2-rapporten har vinsten ökat, men vinsten per stamaktie sjunkit. Minskningen per stamaktie är för att Sagax gett ut fler D-aktier, aktier som har rätt till vinsten före stamaktierna. Man gör det för att priset på Sagax D-aktier varit högt så det motsvarar "bara" en ränta på 5-6%, uppenbarligen bättre än vad de kunnat få på andra håll.
I Sverige är traditionellt D-aktier aktier med företräde till utdelningar upp till ett tak som normalt nås. De är ungefär som preferensaktier men utan de skydd preferensaktier normalt har mot inställda utdelningar och likvidation.
Exakta villkor varierar från bolag till bolag.
D-aktier har redovisningstekniska fördelar som gör dem attraktiva att ge ut. Många ratinginstitut räknar dem inte som "skuld" vilket gör att företagets belåningssiffror ser bättre ut än om man tagit ett banklån eller gett ut en obligation. Ett företag kan ju ställa in utdelningarna på D-aktier när de känner för det utan att det kostar mer än anseende.
Sagax har bara cirka 20% av sina fastigheter i Sverige så resultatet i kronor beror mycket på hur valutakurserna rör sig. Den här gången gick valutakurserna i fel riktning och förvaltningsresultatet sjönk en aning. Inget att reagera på.
Sagaxaktien har blivit billigare och för någon månad sedan var priset nere på 145 kronor styck. Där någonstans hade jag kunnat tänka mig att köpa men jag märkte inte när det hände. Sedan dess har priset gått upp 10% och nu upplever jag priset som för högt. För mig. Uppenbarligen är det många som tycker att det här är ett bra pris för det köps aktier för 50-100 miljoner kronor per dag.
Castellum
I Q2-rapporten ser det inte så illa ut. Sänkta hyror (-2% enligt rapporten) men ändå högre hyresintäkter och tydlig förbättring av förvaltningsresultatet. Jämfört med samma kvartal förra året har det gått från 1,16 till 1,22 miljarder kronor.
På sista raden är det en mycket lägre siffra, trots att man fört tillbaka skattepengar. Minusposterna är jämnt fördelat över: Nedskrivningar i Entra i Norge (dåligt), lägre bokfört värde på räntesäkringar (irrelevant), nedskrivna fastighetsvärden (dåligt), nedskriven goodwill (neutralt i det här fallet).
Nettouthyrningen är positiv, knappt, men VD påpekar att det beror på en bokföringsteknisk detalj när ett kontrakt bytt status. Egentligen hade Q2 negativ nettouthyrning. Jag har dock viss förhoppning att försäljningarna kommer förbättra vakanserna för jag tror jag såg någonstans att vakanserna i den sålda delen är högre än i den del man behåller.
Samtidigt fortsätter Castellum köpa sina egna aktier, med resonemanget att man får billigare fastigheter genom att köpa fastighetsaktier än genom att köpa fastigheter. Man säger att man kommer fortsätta köpa egna aktier för 3 miljarder som man fått när man sålt till Alecta, och kanske kommer man göra det med 5 miljarder från försäljningen till Wihlborgs också. Wihlborgspengarna lämnar man dock öppet för andra sätt att "distribuera" värde till aktieägarna. Kanske blir det någon form av utdelning i år trots allt, men antagligen inte. Akelius vill ha aktieåterköp.
Jag var inte glad när Castellum ställde in utdelningarna men jag behöll ändå aktierna. Dels för att jag inte hade någon uppenbar alternativ investering, dels för att jag var nyfiken på vad Roger Akelius skulle lyckas med. Än så länge är det mer positivt än negativt givet den hand Castellum satt på.
Börsen reagerade svagt positivt en dag då andra aktier backade svagt. Castellum är ett av mina största innehav (en effekt av att de köpte mitt andra stora innehav Kungsleden för egna aktier) så uppåt är bra.
Cloetta
Folk vill ha godis och Cloetta fortsätter att gå riktigt bra.
Den här gången har försäljningen av "förpackade produkter" ökat medan lösgodisförsäljningen har minskat. Sånt beror lite på hur påsken ligger och försöker man jämföra rättvist är det nog helt enkelt en ökning rakt av.
Vinsten för kvartalet har ökat från 116 miljoner kronor till 218 miljoner kronor, men då hade Q2 förra året en stor negativ engångspost så det är inte riktigt så bra som det låter. Det är en ökning oavsett dock.
Vinsten är något lägre än Q1 men Q2 är traditionellt ett svagt kvartal, och speciellt när påsken ligger i Q1. Sedan 2022 är Q2-resultaten: -94 miljoner, 73 miljoner kronor, 82 miljoner, 116 miljoner och nu 218 miljoner kronor.
VD-ordet är positivt, men har infekterats av floskler som "vi exekverade på vår strategi". Jag tänker överse med det men det är tyvärr ett dåligt tecken. Jag hoppas att det är en engångshändelse.
Tydligen ska man testa Läkerol i Nederländerna. De har visst klarat sig utan Läkerol till nu och det måste ha varit därför de åkte ut tidigt i VM.
Börsen var positiv med en prisuppgång på 3% från redan rätt höga nivåer. Cloetta är ett mycket litet innehav för mig, men ändå betydligt större än när jag köpte.
Handelsbanken
Handelsbankens vinst fortsätter att sjunka sedan de bästa åren när räntorna var högre. Jämfört med förra kvartalet säger rapporten att man har lyckats sämre med "finansiella transaktioner" vilket jag tror är folk som sitter och försöker tjäna pengar på värdepappersmarknaden. Något med "derivat" gick fel i Q2.
Räntenettot ligger stabilt medan provisionsnettot (fondavgifter och annat) har ökat något.
Jag inser nu att när man har procentuella fondavgifter betyder börsuppgångar mer pengar till banken. Det är nog därför provisionsnettot ökat så tydligt.
Börsen var inte speciellt nöjd med rapporten, speciellt som SEB samma dag rapporterat framgångar, så aktiepriset sjönk 3%. Aktiepriset är ganska högt och det är mer sannolikt att det minskar än att det ökar framöver. Jag har mina aktier framförallt för utdelningarna.
Fortsättning
Det kom fler rapporter samma vecka. Många fler rapporter....Snabblänkar till avsnitten: NCC — Sagax — Castellum — Cloetta — Handelsbanken
Kommentarer
Skicka en kommentar
Berätta vad du vet, tror och tycker om de ämnen jag berör!