Q3: Sandvik rasar på rekordkvartal, också Essity, Billerud, Castellum och Swedbank

Monsterdagen är här med 5 rapporter på morgonen och 5 rapporter senare under dagen.

Sandvik

Sandvik är mitt stora och gamla innehav. Jag har haft aktierna i närmare 25 år, genom vått och torrt. Just nu går det fantastiskt bra för Sandvik och den här rapporten är inget undantag.

Vinsten för 2026Q3 blev 5,8 miljarder kronor, den högsta siffran jag har noterat, att jämföra med 3,5 miljarder för ett år sedan. Jag tror mycket av det här är drivet av AI-investeringar, direkt och indirekt. Det behövs stål och verktyg för att bygga allt som AI-företagen vill bygga. Men konjunkturen har också rent generellt vänt uppåt.

Sandvik ger indikationer på hur det går i andra branscher och det är uppåt nästan överallt. De enda pilarna nedåt är "lätta fordon" i Kina och i "Övriga världen".

Omsättningen har ökat med 29% på ett år, orderingången med 20%. Båda låg på cirka 37-38 miljarder kronor för Q3. Delvis är ökningen hjälpt av att kronan försvagades med några procent.

Wolframgruvan i Österrike fortsätter att vara användbar då wolframpriserna har fortsatt uppåt. Exakt hur det bokförs vet jag inte, men oavsett om de använder den egna wolframen till att ge bra priser eller till högre vinster så är det positivt för Sandvik.

Jag tycker också att det är positivt att företaget ökat antalet anställda med 1 000 personer sedan förra året. Man har tagit orderingången på allvar och förbereder sig för att tillverka mer.

På börsen var man skeptisk och aktiekursen handlades ner 4-5%. Uppenbarligen fanns det de som hade förväntat sig mer. Jag är nöjd med rapporten. Det enda jag kan tänka mig kunde irritera någon är att orderingången nu är samma som omsättningen så omsättningen kommer inte fortsätta att rusa uppåt.

Sandvikaktien är dessutom rätt dyr och minsta antydan att tillväxten kommer sakta av får de som jagar snabb tillväxt att dra. Min enda reaktion är att skruva upp förväntningarna på utdelning nästa år med någon krona per aktie.

Essity

Essity är motsatsen till Sandvik. Sandvik säljer metallprylar till gruvor, Essity säljer blöjor till småbarnsföräldrar. Det märks också i Q3-rapporten som inte dras upp av någon AI.

Essity säljer sina produkter på en extremt konkurrensutsatt och priskänslig marknad och man har inte riktigt lyckats växa. Omsättningen ökade med ett par procent men det är tack vare valutakurser (svagare krona). Vinsten sjönk till 2,3 miljarder kronor, en miljard mindre än för ett år sedan.

Beskrivningen från vd Ulrika Kolsrud är ändå halvoptimistisk, men det är en vd:s jobb att peka på möjligheter så man ska inte ta det de säger om framtiden som mer än förhoppningar.

Essity försöker fortfarande bli av med avdelningen "Consumer Tissue", men man håller också på att köpa Kenvues Brasilienverksamhet. Jag spekulerar, men det kan vara något Kenvue tvingades sälja för att konkurrensmyndigheter skulle acceptera Kimberly-Clarks uppköp av Kenvue. Jag hoppas att Essity fick ett bra pris.

Essity ägnar sig också åt aktieåterköp och i det här fallet är jag extremt skeptisk till att det är ett bra stt att använda företagets pengar. Under kvartalet har man spenderat 1,1 miljarder kronor som skulle ha kunna bli investeringar eller utdelning.

Aktieåterköp är bra om, och endast om, företaget kan köpa aktierna tillräckligt billigt. För ett bolag som Essity är det omöjligt att bedöma om aktierna är billiga eller inte jämfört med bolagets värde så de borde inte spekulera.

Essity är inte ett favoritinnehav men då det ger min portfölj lite diversifiering fyller aktierna ändå en funktion. På börsen sjönk aktiepriset med 1-2% en dag när det var mycket som sjönk.

Billerud

Billerud gör inte förlust det här kvartalet. Det är trevligt.

Pappersbranschen, inte bara Billerud, har problem med något som vd:n Ivar Vatne menade var för hård konkurrens. Det här vd-ordet är mindre gnälligt och han pratar mer om hur de har lyckats minska kostnader ("väl avvägd kapitalallokering") och ökat försäljningen, mycket tack vare högre priser.

Vinsten under Q3 blev 212 miljoner kronor, vilket sett på en omsättning på 10,2 miljarder kronor är nästan ett avrundningsfel. Det är ändå stor skillnad på plus och minus och det här är plus. Sett över hela 2026 ligger Billerud fortfarande back 71 miljoner kronor. Ett bra Q4, och VD:n antyder ett bra Q4, borde göra 2026 till ett plusår. Knappt.

Billerud delar upp sin verksamhet i Europa och Nordamerika och då går Nordamerika betydligt bättre. Europa-delen är större men marginalerna är större i Nordamerika. Vilket är tur med tanke på hur mycket Billerud betalade för att komma in på den marknaden.

Börsen var mer positiv än negativ och börspriset, redan nedtryckt, steg med 2,5% när det mesta annars sjönk. Aktiepriset är fortfarande hälften av vad det var 2022.

Jag ser mina utdelningsförhoppningar gå upp i rök. Bara ett extremt starkt Q4 kan förändra det. Svårt att komma ihåg hur mycket bättre det var för några år sedan. Det kan gå snabbt utför.

Antalet anställda har minskat med cirka 600 personer, lite drygt 10%, sedan senast. Tufft för dem.

Castellum

Castellum har en tydlig plan. Sälj fastigheter till bokfört pris och använd allt överskott från försäljningar och verksamhet till att köpa sina egna aktier med substansrabatt. Det är nu betydligt färre aktier och min andel av företaget har ökat betydligt.

Efter försäljningarna är det inte konstigt att hyresintäkter och förvaltningsresultat sjunker. Förvaltningsresultatet för Q3 blev 1,1 miljarder kronor, 127 miljoner kronor mindre än för ett år sedan. Ser man istället till siffran per aktie är den samma, 2,55 kronor. Tanken var att den skulle stiga men för Q3 har det inte blivit så.

Castellums fastigheter dras nämligen med samma problem som Fabege och Corem. Kontorsmarknaden, speciellt i Stockholm, är svag. Gårdagens rapporter fick det att låta som att det bottnat, men Castellums Q3 har negativ nettouthyrning och därmed framtida ökande vakanser.

Vakanserna har nu ökat till 12,7% vilket är en väldigt hög siffra. Inte så hög som för Corem (18%), men alldeles för hög.

Ökade vakanser, lägre hyresintäkter, det svider. Castellum har dessutom skrivit ner fastighetsvärden med ytterligare 953 miljoner kronor, en knapp procent.

Trots nedskrivningarna rapporterar Castellum ett positivt resultat på sista raden, men det kommer från att räntesäkringar blivit mer värdefulla i bokföringen när räntorna går upp. De kommer sedan att minska i värde i takt med att man betalar (lägre) räntor så det är ingen riktig intäkt.

I vd-ordet i rapporten och i intervjuer efteråt upprepar vd Pål Ahlsén att det absolut viktigaste är att hyra ut mer. Han nämner också hyresanpassningar och hyressänkningar för det är värt mycket att fylla en lokal som drar in noll kronor.

Castellum säger också att man har som mål att minska administrationskostnaderna med 100 miljoner kronor men jag tror att det mesta av det arbetet gjordes när de sparkade 100 personer i slutet av förra året. Central administration i Q3 kostade 29 miljoner kronor, knappt hälften av vad den kostade för ett år sedan. Det går inte att spara 100 miljoner kronor till.

Eftersom det är ett fastighetsbolag, och det viktigaste fastighetsbolaget i min aktieportfölj, ska jag också kommentera finansiering och räntor, något som är punkt A, B och C för andra bolag. Jag är inte orolig för Castellums finansiering.

Castellums räntor är inte extremt låga vilket gör att uppgångar svider mindre än för till exempel SBB. Man har en snittränta på 3,5% och gav ut en obligation med ränta på 3,75% så räntekostnaderna kommer att öka, men inte på ett farligt sätt.

Börsen gillade Q3-rapporten och aktiepriset steg med 5%. För just Castellum kan man säga att det var dåliga nyheter då deras plan bygger på att aktiepriset förblir lågt i förhållande till fastigheterna.

Swedbank

Swedbank blev den sista av storbankerna att få se sin aktiekurs falla efter rapport. Det var någon som verkligen inte gillade bankrapporterna.

Swedbank gjorde enligt Q3-rapporten en kvartalsvinst på 8,25 miljarder kronor. Bättre än förra kvartalet, men inget exceptionellt.

Som de andra bankerna kommer Swedbank att kunna dra nytta av högre räntor då storbanker älskar att låna ut till marknadsränta men utan att ge någon sparränta. Ju högre marknadsränta, ju större gap mellan lån och sparkonton.

I just Q3-rapporten har räntenettot stigit något, provisionsnettot stigit något, medan "nettoresultat finansiella poster" sjunkit kraftigt. "Finansiella poster" svänger alltid mycket så det går inte att kommentera utifrån en kvartalsrapport.

Swedbank betalade under Q3 de sista böterna i USA, för den här gången, och jag hoppas de har slutat med penningtvätt nu. De är ett av många företag som borde skämmas över hur de hjälpte Putin. Ett tag såg det ut som att vd:n skulle hamna i fängelse, inte för penningtvätt utan för att ha ljugit för aktieägarna om penningtvätten, men hon verkar klara sig.

Å andra sidan skrev man ner kreditförlusterna med 701 miljoner kronor. Alltså, man plockade tillbaka pengar som skrivits av som kreditförluster till "inte kreditförluster". Det är ovanligt att det görs med så stora belopp. En bidragande faktor verkar varit att man sålt tveksamma lån till någon annan. Kanske flyttade de 700 miljoner kronor bara från ett ställe till ett annat i resultaträkningen.

Fortsättning

Det här är de första 5 av cirka 10 av mina bolag som rapporterade torsdagen den 22 oktober 2026. Stressig dag. Så många siffror. Jag skriver om de andra fem någon dag framöver såvida inget av dem gör något spektakulärt.

Snabblänkar till avsnitten: Sandvik — Swedbank — Billerud — Essity — Castellum