Industribolagens rapporter: Investor, Sandvik, Saab och Volvo

Det här blir ett annat temainlägg med Q1-rapporter, den här gången från de industribolag jag äger eller, i Saabs fall, håller ögonen på. Investor är inte ett industribolag i ordets rätta bemärkelse men som storägare av ABB, Atlas Copco, Saab och andra jättar så passar de ändå in i temat.

Investor

Då det mesta hos Investor är känt genom börsen så är rapporterna inget speciellt. En del innehav går bra, andra går dåligt. På börsen går Investor bra, men enligt ibindex.se är nu substansrabatten så gott som borta, beroende på hur man räknar. Investor är ett passivt ägarbolag och det finns ingen anledning att betala en premie för aktierna.

Skulle det se ut som att Investor handlas med en premie istället för en rabatt så måste jag fundera på att replikera Investor på egen hand till rabatten kommer tillbaka. Investor har några onoterade innehav men 80% är noterade bolag som ABB, AstraZeneca, Atlas Copco, Saab och EQT. De innehaven är lätta att replikera om man vill.

För kvartalet rapporterade Investor en jättevinst då aktiepriserna för industribolagen gått upp. Mer intressant är kanske affärerna Investor gör. Man säljer SEB-aktier, och motiverar det med att SEB:s aktieåterköp har ökat Investors ägarandel. Tydligen tar de hellre pengar. Kanske SEB skulle ge utdelning istället?

En del av pengarna från SEB-försäljningen har Investor använt till att köpa aktier i Atlas Copco och Nasdaq men för betydligt mindre belopp.

Investors minsta innehav är Electrolux, värderat till 3 miljarder kronor i balansräkningen, och där händer det också saker. Företaget har gått knackigt i många år. Överbelånat i en väldigt konkurrensutsatt bransch. Efter Q1 meddelade Electrolux att de vill ta in 9 miljarder kronor via en stor nyemission för att betala av lån och minska räntekostnader. Investor har sagt att de kommer bidra och deras andel borde vara runt 2 miljarder kronor. Det blir en av Investors större investeringar de senaste åren.

Sandvik

Sandviks aktiepris har skjutit upp rejält det senaste året vilket har gjort mig lite orolig för att det är luft i värderingen, men Sandvik verkar klara smällarna världen slänger på oss rätt bra. Kvartalsvinsten på 3,9 miljarder kronor är lägre än några kvartal, men bättre än för ett år sedan.

Ännu mer positivt är att orderingången är så hög, högre än något tidigare kvartal. Det är inte garanterade intäkter, men det är lovande.

Mittersill, var är gruvan?
Foto av Dersch, Wikipedia

En gruva i Mittersill, Österrike har blivit en nyckel till Sandviks framgångar. Sandvik bryter wolfram i den och wolfram har blivit så dyrt på världsmarknaden att konkurrenternas priser ökat för mycket, medan Sandvik kan byta vinster i gruvan till vinster och marknadsandelar i andra delar av företaget.

Saab

Saab fortsätter växa. Tråkigt nog känner vi alla ett behov av det Saab utvecklar och säljer, men det är bra för Saab och dess ägare, inklusive Investor.

Kvartalsvinsten för Saab svänger mycket beroende på leveranser och stora kontrakt, och Q1-vinsten var inget speciellt. Hälften av förra kvartalet, mer än för ett år sedan.

Aktiepriset är fortfarande för högt jämfört med vinst och prognoser för att jag ska köpa aktier, men jag får del av det högre priset via Investor. Priset har sjunkit en hel del från toppen, men min personliga köp-nivå ligger långt under vad det är nu.

Volvo

Volvos omsättning sjunker med 9%, det var den första siffran jag såg, men tonen i VD-ordet är ändå optimistisk. Man rapporterar en minskning av fordon med 3% men det är ett skifte från tunga lastbilar (mer pengar) till lätta lastbilar (mindre pengar) och då hjälper det inte med höjd marginal och bra snurr på byggmaskiner och bussar. Det finns också en kraftig valutaeffekt som minskar vinsten i kronor. Det stora raset för dollarn hände för ungefär ett år sedan när Trump började leka med tullar så kanske är det slut på valutaeffekterna i och med den här rapporten då man, och jag, jämför 12 månader bakåt.

Volvo har ökat tjänsteintäkterna, vad nu det kan vara.

På sista raden blev kvartalsvinsten 8,3 miljarder kronor. För ett år sedan var den 10,0 miljarder kronor så det är trots allt en rejäl minskning (-17%). En del av det är att man lägger ner Rokbak, en del av Volvo Construction Equipment som man säger varit förlustbringande. Det är midjestyrda lastbilar av det slag man ofta ser på gruvor. De lanserades för bara ett tiotal år sedan så det är en ny satsning men tydligen gick det inte ihop sig.

Vätgasdrivna fordon

Man meddelade också att man innan decenniumets slut ska leverera lastbilar drivna av vätgas och att man nu dragit in Toyota i projektet. Det är en intressant teknik men min uppfattning är att vi saknar ett tekniskt genombrott för att det ska bli riktigt bra. Vätgas är fortfarande svår att transportera och lagra. Molekylerna, H₂, två protoner förbundna av gemensam vårdnad av två elektroner, är så otroligt små att de envisas med att smita, rakt genom andra material.

I teorin skulle en kedja av:

Solkraft →
Spjälkning av vatten →
Vätgas →
Tankning av fordon →
Bränsleceller →
Elektricitet →
Elmotorer →
Förflyttning

vara den perfekta lösningen på klimat- och utsläppsproblem. Det är också en enklare kedja än den vi idag har för fossilbränslen, men vi har lagt 150 år på att optimera hanteringen av fossila bränslen medan vi nästan helt saknar infrastruktur för vätgas och bränsleceller.

De problem vi behöver lösa är:

• Miljövänlig tillverkning av vätgas. Att använda fossilbränslen för att tillverka vätgasen gör den meningslös.
• Transport och lagring av vätgas. Vätgas läcker genom nästan allt och det är både oekonomiskt och farligt.
• Nätverk av tankstationer. Vi har byggt bensinstationer överallt. Vi behöver något liknande för vätgas.

Punkt ett och tre är bara en fråga om tid och investeringar. Punkt två skulle må bra av några teknologiska genombrott. Alternativt får vi överproducera och acceptera att fordon pyser lite.

Det främsta alternativet till bränsleceller är kemiska batterier. Tyvärr är de både dyra och tunga så det blir en stor investering för den som köper fordonet och varken räckvidd eller lastförmåga är riktigt så höga som man skulle vilja.

Härnäst...

Jag har ett tiotal rapporter/kommentarer kvar så det blir 2 eller 3 till sådana här inlägg den närmaste månaden. Exakt när beror på vädret.

Snabblänkar till avsnitten: Investor — Sandvik — Saab — Volvo