Finansrapporter: Handelsbanken, Swedbank, Nyfosa, Heimstaden, K2A

Finans och fastighet grupperas ofta ihop så låt mig göra samma sak här med två banker och tre fastighetsbolag. Här kommer mina anteckningar och kommentarer om rapporterna för det första kvartalet.

Handelsbanken

Handelsbanken fortsätter att gå bra om än i lite motvind. Vinsten är lägre än när räntorna var som högst, men den ligger på en hyfsat stabil nivå. Man uttrycker glädje över att ta marknadsandelar på fondmarknaden. Jag har själva XACT Sverige-andelar så en del av deras provisionsresultat kommer från mig. En mycket liten del.

Handelsbanken registrerar en engångsvinst på en dryg miljard då man menar att man ska ha tillbaka så mycket från staten för att man betalat in för mycket moms. "till följd av ny metod för beräkning av avdragsgill moms". Jag vet inte vad jag tycker om det. Har de hittat ett hål i vår skattelagstiftning?

Företag ska betala sina skatter, men det är svårt för mig att veta vem som har den moraliska rätten i det här fallet. Handelsbanken verkar i alla fall säkra på att få tillbaka pengarna.

Framöver handlar det om att gasa och bromsa. Man ska växa men minska kostnader. Det är samma uttalande man hör från företagsledare hundratals gånger varje år. Som ägare får man se på rapporterna hur det går.

Swedbank

Swedbanks vinst fortsätter, liksom de flesta banker, sjunka i takt med att tiden med att högre räntor klingar av. Swedbank verkar också lida av att de inte haft full kontroll över kostnader som ökat snabbare än optimalt. Nu kommer de att lägga en miljard på att omorganisera sig, med centralisering av IT, till Stockholm antar jag, och mer fristående affärsenheter, vad det nu betyder.

Jag var inte speciellt imponerad av rapporten, men det är bara en kvartalsrapport. Aktiepriset sjönk en aning så andra tyckte väl som jag.

Nyfosa / Altra Fastigheter

Nyfosas rapport för Q4, bokslutskommunikén, var en stor besvikelse. Inte på grund av siffrorna utan på grund av sättet den relativt nya VD:n presenterade resultatet. Om man tar alla fördomar om MBA och Handelshögskolan och folk som tror att de är smartare än andra, så triggades de av VD-ordet.

Ny chans för VD Carl-Johan Hugner i Q1-rapporten! Om han läste mitt blogginlägg så kanske han tog hjälp av någon för att redigera texten den här gången?

Och faktiskt, den här gången var flosklerna nästan helt borta! VD:n fokuserade i sin text på att man haft en positiv nettouthyrning (nödvändigt och välkommet), att man har köpt fastigheter, gett ut en obligation och framförallt, köpt massor av Nyfosa-aktier på börsen. Hela 7,7% av de utestående aktierna.

Återköpen är en stor investering, men liksom några andra fastighetsbolag så menar man att aktierna är så billiga att det är som att trycka pengar för aktieägarna. Kanske. Om man har rätt om att aktierna är så billiga. Uppenbarligen tänker "marknaden" annorlunda.

I kronor är förvaltningsresultatet samma som för ett år sedan, trots att vakanserna fortsätter öka (från 10,8% till 11,2%). Om nettouthyrningen nu är positiv så borde man ha nått botten, men det är en fördröjning från att folk säger upp eller tecknar kontrakt till dess att de flyttar in eller ut och börjar, eller slutar, betala hyra.

Per aktie är förvaltningsresultatet en förbättring.

Siffrorna är inte jättevackra, men det avspeglas också i aktiekursen. Jag tänker inte köpa fler aktier i Nyfosa (inte ens om de byter namn till Altra, som Allra, men förhoppningsvis med färre bedrägerier). Jag tänker inte heller sälja några aktier, utan nu förlitar jag mig på att Nyfosas ledning gör något bra.

Heimstaden

Heimstaden ser allt bättre ut (rapport Heimstaden AB, rapport Heimstaden Bostad. Med det menar jag att finanserna ser allt mer stabila ut med minskad belåning och högre räntetäckning. Det bör innebära att preferensaktierna jag äger kommer kunna återuppta utdelning nästa år. Den chansningen verkar ha gått hem, även om jag måste vänta på att björnen är skjuten innan jag vet säkert.

Bäst att dra hur Heimstaden är organiserat. Heimstaden AB, med preferensaktier, är ett holdingbolag som äger hälften av Heimstaden Bostad, med stora pensionsbolag som ägare av resten. För att Heimstaden AB ska kunna ge utdelning så måste de få pengar av Heimstaden Bostad, och det har de inte fått de senaste åren.

Heimstaden Bostad krymper lite då man säljer av fastigheter men med tanke på hur mycket man har kvar så påverkar det inte helhetsbilden alls.

Man har tidigare pratat om hur räntetäckningsgraden, "ICR" på engelska och i rapporterna, enligt ratinginstitutet S&P ska upp till x1,8 under året. För Heimstaden Bostad är den siffran just nu x1,7 och man håller fast vid att den kommer nå x1,8 under 2026. Tanken är att om målen nås så kan företaget återuppta utdelningar, först till hybridobligationerna och sedan till preferensaktierna.

Den egna beräkningen av räntetäckningsgraden (som ignorerar hybridobligationerna) har stigit till en bit över x2,0.

K2A

K2A Pref är, liksom Heimstaden, en chansaktie för mig och just nu ser den chansningen ut att misslyckas. K2A är ett bostadsbolag som bygger mestadels i trä och gör det väl, men som inte riktigt har fått ekonomin att gå ihop. Man har ställt in utdelningen på sina preferensaktier och att döma av kursutvecklingen så är det allt färre som tror att utdelningen någonsin kommer tillbaka.

Skulle utdelningen komma tillbaka så vore de just nu extremt billiga, men antagligen blir det en totalförlust.

Företaget rapporterar dock en vinst för första kvartalet på 36,5 miljoner men det är till större delen uppskrivning av fastighetsvärden eller räntederivat. För själva fastighetsförvaltningen går man med en obetydlig vinst på 4,3 miljoner kronor.

Räntorna är runt 40 miljoner kronor per kvartal så det krävs inte mycket för att helt utplåna den lilla vinsten. Man har också skulder på ett par miljarder kronor och skulle de kräva återbetalning saknas helt kassa för att hantera det.

K2A är långt ute på en bräcklig gren. De skulle verkligen hjälpas av något positivt externt, men med Trumps krig mot Iran så ser det snarare ut som att vi har inflation och högre räntor vid horisonten.

Härnäst...

Jag har ett halvt dussin rapporter/kommentarer kvar så det blir ett eller två till sådana här inlägg den närmaste månaden. Exakt när beror fortfarande på vädret.

Snabblänkar till avsnitten: Handelsbanken — Swedbank — Nyfosa — Heimstaden — K2A