Q1-Rapporter: SBB, NCC, Sectra, Cibus, Castellum
SBB
SBB tuggar på men frågan är om det är tillräckligt. Q1-rapporten innehöll inget okänt eller oväntat, men många siffror vände åt fel håll. Högre marknadsräntor, starkare euro, saker som SBB inte riktigt har marginaler att ignorera. Den här gången orsakade valutakurserna en kvartalsförlust på 154 miljoner kronor då SBB:s gigantiska euro-lån blev hela 300 miljoner kronor större.
Utan euroförstärkningen så hade SBB gjort en liten vinst under Q1. För liten, men tanken är naturligtvis att den ska växa.
Den stora stötestenen härnäst är en obligation på runt 4 miljarder kronor som ska lösas in i augusti. Drömscenariot är att man gör det med ett nytt lån med liknande villkor, men det är orealistiskt. Istället måste man hitta 4 miljarder kronor på något annat sätt och vilket sätt man än väljer så kommer det svida.
Eller, det finns ett sätt som skulle svida mindre: En nyemission av B-aktier till ett värde liknande det på börsen. Den som skjuter till 4 miljarder kronor skulle få en ägarandel runt 40%. Det är dock orealistiskt av två skäl: Ilija Batljan kan inte förlora makten och han saknar pengar för att delta i en nyemission och D-aktierna gör investeringar i B-aktier osäkra. D-aktierna har företräde till utdelningar så innan ägarna av D-aktierna har fått sitt får ägarna av B-aktierna väldigt lite.
"Den som är satt i skuld är inte fri", och SBB demonstrerar det så väldigt tydligt.
SBB:s väg till stabilitet är smal och företaget befinner sig alldeles för nära diket. De behöver lägre räntor, och absolut inte högre räntor, och de behöver en framtid med optimism.
NCC
NCC brukar alltid ha ett svagt första kvartal. Vinter, tjäle och snö gör att många byggen går på sparlåga och få nya startar. Det här kvartalet rapporterar man en förlust på 186 miljoner kronor, mer än förra året. Det har varit jobbiga 12 månader för NCC men det finns ljusglimtar. Orderingången är god och marginalerna är små men bättre än de har varit. 2026 borde kunna bli ett ok år.
Att Q1 var sämre än förra året gjorde en del aktieägare besvikna och aktiepriset sjönk med ett par procent.
Sectra
Sectra har ett lite annorlunda bokföringsår så de rapporterade först och det som framkommer mest är att intäkterna från prenumerationer och beställningar blivit försenade. Inte på ett stort sätt men ändå märkbart.
Kvartalsvinsten blev 194 miljoner kronor vilket är näst högst av de kvartal jag känner till, men ändå betydligt mindre än för ett år sedan. Positivt är att orderingången ökat kraftigt, +35%, och att omsättningen ökat åtminstone 5%.
Sectras datorsäkerhetsavdelning som säljer militärklassade kommunikationsenheter har blivit försenad med sina leveranser till NATO, vilket är synd.
På börsen har Sectra haft lite berg- och dalbana sedan förra året. Sectra verkar vara ett fantastiskt fint företag och det har fått människor, och fonder, att köpa aktier i Sectra trots ett väldigt högt pris.
Efter att priset för en aktie gått från 377 kronor förra sommaren till 176 kronor i februari trodde jag att det kanske var slut på tiden med stjärnglans på aktiepriset, men nu är priset uppe på 270 igen. Bara rapporten fick aktiepriset att öka med 13%
Jag köpte aktier för länge sedan. Inte många, men de har blivit dyra med åren. Hade aktiepriset varit som för andra företag hade jag köpt fler men nu tittar jag bara på.
Cibus
Jag såg inget speciellt i Cibus Q1-rapport. Vinsten är stabil, nyckeltal är stabila eller går åt rätt håll.
Cibus byter också namn, i alla fall efternamn. Det fullständiga namnet har ändrats från "Cibus Nordic Real Estate AB" till "Cibus Real Estate AB", alltså utan Nordic. Kanske för att man nu har en del i Benelux, men jag tycker inte att det är en tillräckligt bra anledning. Namn, om det så är företag eller fotbollslag eller personer, blir en symbol för de anställda. Ett anakronistiskt namn gör det bara mer minnesvärt och fäster företaget i sin historia.
Min uppfattning om namnbyten är att de antingen handlar om att dölja företagets historia (ibland nödvändigt), eller är kostsamma sätt för en ny ledning att visa sin makt. Pissa in revir helt enkelt. Det minskar den respekt jag har för företagets ledning.
Castellum
Castellum, mitt största fastighetsbolagsinnehav, fortsätter att vara ett frågetecken. Det var ett bra bolag. Rutger Arnhult tog över och det blev mer expansivt och ömtåligt. Akelius tog över och det ska stöpas om igen.
För Q1 rapporterar Castellum ett förvaltningsresultat på 1,1 miljarder, samma som för ett år sedan. Företaget får in mindre hyror än för ett år sedan, vilket jag antar är ett resultat av ökande vakanser. Apropå vakanser är det i alla fall positivt att man rapporterar nettouthyrning på 82 miljoner kronor under det första kvartalet.
Under perioden har aktiepriset stigit en del och det kan nog delvis förklaras av att Castellum lagt nästan 2,7 miljarder kronor på aktieåterköp. Det räckte till 3-4% av aktierna vilket gör att förvaltningsresultatet per aktie trots allt ökar en aning. Dyrt dock, men Castellum menar att substansrabatten är så pass stor att det matematiskt sett blir en bra affär för nuvarande ägare.
Den matematiken kräver förstås att substansrabatten är korrekt beräknad och det vet man inte. Castellum skriver upp värdet på fastigheter man lyckats hyra ut, men skriver ner värdet på andra fastigheter. Hyresintäkterna har fortsatt sjunka och vakansgraden ökat, då tidigare negativ nettouthyrning nu efter uppsägningstidernas utgång förvandlats till tomma lokaler.
Vakansgraden är nu 12,0%.
På det hela taget, ingen lysande rapport, men jag har ändå känslan av att man bottnat. Det som skulle kunna fälla den gissningen är att effekterna av Trumps och Israels krig mot Iran ännu inte nått kvartalsrapporterna. Om det blir en till rejäl smäll mot konjunkturen så vet vi inte var vi landar.
Kommentarer
Skicka en kommentar
Berätta vad du vet, tror och tycker om de ämnen jag berör!