Handelsbanken och Cloetta - rekordutdelningar

Handelsbanken - onsdag morgon

Handelsbanken föreslår en rekordutdelning på 17,50 kronor per aktie. Ingen var förberedd på det. Jag hade gissat på något mellan 13 och 14, och de flesta andra uppskattningar var något liknande. 17,50 kronor per aktie är mer än förra året (15 kronor), och långt över årets (lägre) vinst och inte något man förväntar sig från Handelsbanken som är kända för att vara försiktiga med pengarna.

Rapporten för det fjärde kvartalet 2025 var annars ungefär som förväntat. Lite svagare räntenetto då de inte gärna kan sänka inlåningsräntorna lägre än till 0%, lite bättre provisionsnetto och lite större vinster från "finansiella transaktioner".

Kvartalsvinsten blev 6,0 miljarder och årsvinsten 24,0 miljarder, eller 11,98 kronor per aktie. 11,98 kronor är mindre än den föreslagna utdelningen och innebär att de kommer att minska kassan en aning.

Just Handelsbanken är kända för att ha stora riskmarginaler så det är absolut inte ett problem, men man ska förstå att den här utdelningen är en engångshändelse. De närmaste åren kommer det återigen vara vinsten som styr utdelningen. De signalerar det här genom att säga att bara 8 kronor av utdelningen ska ses som "ordinarie" och resten är grädde på moset. De använde inte de orden.

Jag undrar vad "Handelsbanken Markets" är. De beskrivs så här på Handelsbankens sajt: "Handelsbanken Markets är navet för expertkunskap inom kapitalförvaltning, investment banking, finansiella institutioner och global banking" och de verkar ha knappt 500 anställda.

Jag undrar över Markets eftersom de verkar gå med förlust, men ändå betalat ut över 400 miljoner kronor i "resultatutdelning". Finns deras vinster indirekt på andra ställen i rapporten? Ligger EFN i den här avdelningen? EFN som blivit min första källa till finansnyheter.

Handelsbankens rapport har inget VD-ord, något som nästan alla bolag har. Där brukar VD gratulera sig själv och berätta vad han eller hon tror om framtiden, men för Handelsbanken får man göra sina egna uppskattningar, eller lyssna på intervjuer och andra källor.

Andra iakttagelser:

• Avgiften bankerna får betala för insättningsgarantin är inte oväsentlig för en bank i Handelsbankens storlek, men ändå liten i förhållande till mängden pengar de får försäkrade den vägen.
• Kreditförlusterna är fortfarande i stort sett obefintliga.
• Antalet anställda minskade med 4% under året
• Finlandsdelen är nu helt borta
• Cirka 75% av Handelsbanken är Sverige, 15% Storbritannien, 10% Norge och 2% Nederländerna.
• Courtageintäkter fortsätter öka. Svenskar handlar aktier som aldrig förr.

Figur: Handelsbankens utdelning 10 år

Figur: Handelsbanken utdelning 10 år (inflationsjusterad)

På börsen gick aktien upp nästan 5% vilket jag tycker är en överdriven reaktion. Banken, och de andra bankerna, är förbi toppen i konjunkturen och är redan väldigt dyra. Stora banker kan inte växa mycket mer än ekonomin så höga värderingar är inte logiska.

Handelsbanken har de senaste tre åren varit min främsta utdelningskälla och kommer vara så även i år, om jag inte skalar av lite. Aktien är dyr.

Cloetta

Även Cloetta föreslår en rekordutdelning, i deras fall, 1,40 kronor per aktie, upp från 1,10 förra året. I Cloettas fall är det direkt knutet till att vinsten också blir rekordstor, 233 miljoner kronor för kvartalet eller 791 miljoner kronor för hela 2025.

Vinstökningen kommer från lägre kostnader och mer sålt lösgodis. Tyvärr så fortsätter det förpackade godiset att minska, och totalt är volymerna och priserna ungefär desamma. Euroförsvagningen har kostat lite i vinst, men inte så mycket. Det är inte som dollarn som rasat.

Cloetta har nu öppnat butiken i New York där man försöker dra nytta av trenden "Swedish Candy", vad det nu är. Cloettas VD, Katarina Tell, påpekar att det är små volymer så det syns inte direkt i resultatet, men jag hoppas att det blir början på något större. Godis från Sverige, bantningspiller från Danmark, fisk från Norge och Angry Birds från Finland, det borde göra amerikanerna gladare.

På börsen sjönk aktiepriset med cirka 2% men då ska man tänka på att aktien gått som en raket det senaste året och mer än dubblats de senaste tre åren. Förväntningarna var höga och tydligen uppfyllde den här rapporten bara nästan förväntningarna.

Uppgången har också betytt att även om mitt köp för två år sedan var litet, så är innehavet inte längre pyttigt. Eller, jo, det är ganska pyttigt. Cirka 1% av min aktieportfölj.

Jag har litegrann hoppats att Cloetta ska försöka ge sig på amerikanska Mondelez dominans (som de har genom varumärket Marabou), men jag förstår att det vore riskabelt. Mondelez har säkert en marknadsföringsbudget som är större än Cloettas hela omsättning och de verkar betala för bra placeringar i affärerna. Ska de utmanas måste man göra det smart.

Jag tror också att många är trogna sina favoriter, och många tycker inte om förändringar, så Mondelez har övertaget i godishyllorna. Annorlunda är det på aktiemarknaden. Mondelez aktie kostar ungefär lika mycket idag som för 5 år sedan och utdelningarna är inte enorma. Att de hamnade på Ukraines svarta lista som Rysslandsvänner lär inte ha hjälpt, inte heller att de är ett amerikanskt bolag i en tid då USA:s regering är extremt irriterande.

Eller vet folk om det? Tror folk att Marabou är svenskt? Marabou grundades som en undergren till norska Freia, och tillsammans såldes de 1993 till USA. Det har aldrig varit svenskt även om det finns en fabrik i Sverige.

Figur: Cloetta utdelning 10 år

Figur: Cloetta utdelning 10 år inflationsjusterad

Övrigt

Min utdelningsprognos för 2026 är nu en ökning på 1,6%, ungefär som inflationen. Det är väldigt vad snabbt det kan svänga. Med lite nyinvesteringar så borde jag kunna få utdelningarna att öka mer än inflationen.

Snabblänkar till avsnitten: Handelsbanken — Cloetta